核心观点 - 公司2026年第二季度总收入同比下降18.7%至人民币2.351亿元，但核心净利润（非GAAP）同比增长4.4%至人民币4720万元，显示核心业务盈利能力改善 [4][30] - 酒店业务RevPAR同比下降9.1%至人民币103元，入住率下降至65.2%，平均房价下降5.3%至人民币157元，运营指标承压 [5] - 公司维持2026年酒店业务收入同比下降10%至15%的指引，并披露两项战略性资产收购，旨在拓展东南亚市场及推进中高端战略 [34][35][36] 财务表现 整体业绩 - 2026年第二季度总收入为人民币2.351亿元（约合3470万美元），同比下降18.7% [4][6] - 营业利润为人民币4820万元（约合710万美元），略低于2025年同期的人民币4920万元 [4][24] - 净利润为人民币2130万元（约合310万美元），较2025年第二季度的人民币1.600亿元大幅下降，主要受2025年同期一次性股权处置收益及公允价值波动影响 [4][26][27] - 核心净利润（非GAAP）同比增长4.4%至人民币4720万元（约合700万美元），核心净利率从15.6%提升至20.1% [4][30] - 调整后EBITDA（非GAAP）为人民币6890万元（约合1020万美元），同比下降12.1%，但调整后EBITDA利润率从27.1%提升至29.3% [29][30] - 2026年上半年总收入为人民币4.628亿元（约合6820万美元），同比下降16.5% [8] - 2026年上半年净利润为人民币3530万元（约合520万美元），净利润率为7.6% [28] - 2026年上半年调整后EBITDA（非GAAP）为人民币1.221亿元（约合1800万美元），同比增长3.5% [30] - 2026年上半年核心净利润（非GAAP）为人民币7110万元（约合1050万美元），同比增长16.2% [31] 收入结构 - 酒店业务收入为人民币2.046亿元（约合3020万美元），同比下降16.2%，主要因RevPAR下降9.1%及净关闭13家租赁经营酒店 [7] - 餐厅业务收入为人民币3050万元（约合450万美元），同比下降33.5%，主要因平均单店日销售额下降20.3%及净关闭2家租赁经营门店 [8] - 租赁经营酒店及餐厅总收入为人民币9590万元（约合1410万美元），同比下降28.5% [9] - 租赁经营酒店收入为人民币7760万元（约合1140万美元），同比下降26.8%，受RevPAR下降15.3%及净关闭13家酒店影响 [10] - 租赁经营餐厅收入为人民币1820万元（约合270万美元），同比下降35.7%，受净关闭2家门店及单店日销售额下降15.1%影响 [11] - 特许经营及管理酒店及餐厅总收入为人民币1.268亿元（约合1870万美元），同比下降8.8% [12] - 特许经营及管理酒店收入为人民币1.263亿元（约合1860万美元），同比下降8.2%，受RevPAR下降8.8%、管理费豁免及会员收入减少人民币300万元影响 [13] - 特许经营及管理餐厅收入为人民币50.5万元（约合7.4万美元），同比下降64.4%，受单店日销售额下降12.8%及管理费豁免影响 [14] - 批发及其他收入为人民币1250万元（约合180万美元），同比下降22.9%，主要因餐厅批发业务下滑 [15] 成本与费用 - 营业成本为人民币1.465亿元（约合2160万美元），同比下降20.0% [16] - 酒店业务营业成本为人民币1.206亿元（约合1780万美元），同比下降16.4%，因员工成本、折旧摊销及租金成本降低 [17] - 餐厅业务营业成本为人民币2600万元（约合380万美元），同比下降34.4%，因租赁经营门店关闭 [17] - 销售及营销费用为人民币1020万元（约合150万美元），同比下降2.7% [18] - 酒店业务销售及营销费用为人民币890万元（约合130万美元），同比增长5.6%，因广告及佣金支出增加 [18] - 餐厅业务销售及营销费用为人民币130万元（约合20万美元），同比下降36.6%，因广告及渠道佣金减少 [19] - 一般及行政费用为人民币2810万元（约合410万美元），同比下降35.0% [20] - 酒店业务一般及行政费用为人民币2510万元（约合370万美元），同比下降34.0%，因员工相关费用、应收账款信用损失及咨询费减少 [20] - 餐厅业务一般及行政费用为人民币300万元（约合40万美元），同比下降41.6% [21] - 其他营业费用为人民币19.2万元（约合2.8万美元） [22] - 其他一般费用为人民币460万元（约合70万美元），主要因特许经营贷款拨备 [22] - 毛利润为人民币8860万元（约合1310万美元），同比下降16.6%，毛利率从36.7%提升至37.7% [23] - 酒店业务毛利润为人民币8400万元（约合1240万美元），同比下降15.9% [23] - 餐厅业务毛利润为人民币460万元（约合70万美元），同比下降27.5% [23] 分部利润 - 酒店业务营业利润为人民币4670万元（约合690万美元），营业利润率为22.8% [25] - 餐厅业务营业利润为人民币160万元（约合20万美元），2025年同期为营业亏损人民币100万元，营业利润率为5.2% [25] - 酒店业务净利润为人民币1970万元（约合290万美元），净利润率为9.7%，2025年同期受一次性股权处置及公允价值波动影响 [27] - 餐厅业务净利润为人民币150万元（约合20万美元），2025年同期为净亏损人民币120万元，净利润率为4.9% [28] 现金流与资产负债表 - 2026年第二季度经营活动现金流入为人民币2330万元（约合340万美元），较2025年同期减少人民币2330万元，主要因应付特许经营商账款净减少约人民币3100万元 [32] - 投资活动现金流出为人民币2500万元（约合370万美元），主要用于新开租赁经营酒店设备采购及战略审查中新开度假酒店翻新贷款 [32] - 融资活动现金流出为人民币20万元（约合2.9万美元），主要用于偿还银行借款 [32] - 截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物、受限资金、短期投资、股权投资及定期存款合计人民币20.003亿元（约合2.948亿美元），较2026年3月31日的人民币20.102亿元略有下降 [33] - 2026年上半年经营活动现金流入为人民币8145万元（约合1200万美元） [51] - 2026年上半年投资活动现金流出为人民币7528万元（约合1110万美元） [51] - 2026年上半年融资活动现金流入为人民币4655万元（约合690万美元），主要来自银行借款 [52] 运营数据 酒店业务 - 截至2026年6月30日，运营中酒店总数为4,615家，酒店客房总数为330,029间 [5] - 2026年第二季度新开18家酒店，截至2026年6月30日，已签约或开发中的酒店管道为1,278家 [5] - 平均房价为人民币157元，同比下降5.3% [5] - 入住率为65.2%，低于2025年同期的67.9% [5] - 每间可供出租客房收入（RevPAR）为人民币103元，同比下降9.1% [5] - 租赁经营酒店入住率为63.5%，平均房价为人民币236元，RevPAR为人民币150元 [53][54] - 特许经营酒店入住率为65.2%，平均房价为人民币155元，RevPAR为人民币101元 [53][54] - 截至2026年6月30日，租赁经营酒店42家，特许经营酒店4,573家 [53] - 中高端酒店596家，中端酒店3,040家，经济型酒店979家 [54] 餐厅业务 - 截至2026年6月30日，运营中餐厅总数为198家 [5] - 平均客单价为人民币36元，同比下降15.5% [5] - 平均每日订单数为81单，低于2025年同期的85单 [5] - 平均单店日销售额为人民币2,893元，同比下降20.3% [5] - 租赁经营餐厅平均单店日销售额为人民币16,081元，特许经营餐厅为人民币2,062元 [55] - 截至2026年6月30日，租赁经营餐厅13家，特许经营餐厅185家 [54] - 大娘水饺品牌餐厅180家，贝拉吉奥品牌餐厅18家 [54] 战略发展 资产收购 - 公司于2025年签署协议，收购位于马来西亚双子塔对面的一处酒店物业，该物业已于2026年7月移交，将作为旗舰资产拓展马来西亚及更广泛的东南亚市场 [35] - 公司于2025年签署意向书，收购上海杨浦区黄浦江沿岸一处地标性物业，并通过竞标成功中标，计划将其开发为公司在上海的旗舰酒店，锚定中高端战略，物业还将包含区域生活方式中心及公司办公楼层，剩余交割程序预计在2026年第三季度末前完成 [36] 股东回报 - 董事会批准一项股票回购计划，授权公司在两年内回购不超过500万美元的A类普通股，可通过公开市场、私下协商、大宗交易等方式进行，公司可酌情暂停、修改或终止该计划 [37] 每股数据 - 2026年第二季度每股美国存托凭证（ADS）基本及摊薄收益为人民币0.21元（约合0.03美元），低于2025年同期的人民币1.59元 [31] - 2026年上半年每股ADS基本及摊薄收益为人民币0.36元（约合0.05美元），低于2025年同期的人民币1.68元 [31] - 2026年第二季度核心净利润（非GAAP）每股ADS基本及摊薄收益为人民币0.47元（约合0.07美元），高于2025年同期的人民币0.45元 [31] - 2026年上半年核心净利润（非GAAP）每股ADS基本及摊薄收益为人民币0.70元（约合0.10美元），高于2025年同期的人民币0.60元 [31]