低利率环境下保险公司的资产负债匹配策略 - 中国平安联席首席执行官郭晓涛引用日本案例警示，上世纪90年代末至本世纪初，日本7家寿险公司因泡沫经济时期大量销售高预定利率保单，随后遭遇资产端收益骤降与负债端成本刚性挤压，资产负债久期错配成为致命伤 [1][2] - 保险公司的核心目标是保证投资收益率与负债成本之间的利差持续稳定，核心不在于追逐绝对收益，而在于资产、负债相匹配 [2][3] - 郭晓涛总结六个匹配原则：账户匹配、久期匹配、收益率匹配、流动性匹配、资本匹配、监管匹配，不能单纯只看资产端或负债端 [4] 负债端产品转型与分红险策略 - 负债端关键是推动产品转型，将固定收益保底从传统险逐步转向分红险，使预定利率随市场利率变化 [3] - 2025年上半年，分红险原保险保费收入达到10126亿元，同比增长94.4%，规模已超过2024年全年（7659亿元）和2025年全年（9042亿元） [5] - 分红险“保底+浮动”机制在打破刚性兑付环境中优势凸显，传统险保障利率为2%，分红险保底1.75%，但2024年平安分红险实际结算利率平均在3%左右，远高于传统险 [5] - 分红险是有效规避利率风险的产品：市场利率下降，分红险预定利率也会随市场变化下降，从而对冲利率风险 [6] - 郭晓涛提出四个建议提升分红险竞争力：资产负债端更好联动保持利差竞争力；通过医疗、养老等差异化服务让客户不只关注收益率；通过科技和AI提高运营效率降低成本返还客户；运用AI智能营销形成完整解决方案发挥综合金融优势 [6] 投资端资产配置策略 - 保险公司通常将70%以上资产配置在固收类产品，目前十年期国债收益率仅1.7%左右 [3] - 平安优势在于资产和负债的久期缺口较小且偿付能力较好，当久期缺口不匹配时，可腾挪部分资产配置另类或权益，增厚投资收益 [3] - 权益类资产坚持均衡配置原则，既有高股息类也有成长股，科技、创新药、高端制造、资源等不同板块均有涉及 [3] - 高股息配置占权益仓位60%以上作为底仓，再配置成长股票，才能忍受短期波动，享受长期结构性发展回报 [4] - 另类资产包括收租物业、PE等，是未来均衡配置方向 [4] 科技投资与一二级市场联动 - 平安长期看好AI、高端制造、上下游产业、卫星通讯等领域 [4] - 投资策略坚持一二级市场联动：一级市场通过PE等渠道找到未上市企业参与发展；上市前成为基石投资人；上市后通过FOF、优秀基金管理人抓住二级市场机会 [4] - 保险资金是长期资本、耐心资本，科技类公司股价波动较大，需通过一二级联动保证收益安全 [4] 财产险业务与新能源车险增长 - 财产险不能追求绝对综合成本率（COR）的下降，应追求相对市场更优，因赔付波动具有极大不确定性 [7] - 平安通过科技手段提前预警防灾减损，例如鹰眼系统将卫星遥感数据与洪水、地质灾害数据、客户数据结合，提前预判洪水告知客户搬离货物车辆减少损失，同时审慎计提准备金让安全垫越来越厚 [7] - 2026年上半年，平安产险承保新能源车678.0万辆，可比口径下同比增长27.8%，实现原保险保费收入264.15亿元，同比增长21.5% [8] - 传统燃油车险已进入存量博弈阶段，新能源车险成为主要增长引擎，未来将深耕精细化经营模式并向新能源车产业链延伸 [8] - 新能源保单核保核心是定价，平安与厂商合作整合客户和理赔数据，判断每款车事故概率和赔付程度，并将车、人、道路数据结合进行综合评估给予精准定价 [8] 非车险新兴增长板块 - 医疗险是新兴增长板块，平安持续创新诸如癌症复发险、门诊险、阿尔茨海默险等新产品 [9] - 宠物险对应1亿带宠人群，宠物与人类一样会生病，需要配置疫苗险、疾病险、意外险等，宠物寿命相对更短意味着保险需求迭代更频繁，是未来重要发展趋势 [9] - 与海外市场相比，中国宠物险的渗透率和规模仍有较大提升空间 [9]