核心财务表现 - 知乎2026年第二季度总收入为6.901亿元人民币，同比下降3.7%，但环比增长5.9% [5][8] - 内容与IP运营收入同比增长4.4%，环比增长5.9%，达到4.259亿元人民币 [2] - 营销服务收入同比下降10.7%至1.99亿元人民币，但环比增长4% [1] - 毛利润为3.934亿元人民币，低于去年同期的4.482亿元 [13] - 毛利率从62.5%下降至57% [7][13] - 非GAAP调整后运营亏损同比收窄32%至4870万元人民币 [7][22] - 非GAAP调整后净亏损为1030万元人民币，而去年同期为调整后净利润9130万元 [22] - 投资收入从1.148亿元人民币下降至1640万元，主要由于去年同期包含一项私人公司投资的公允价值重估未实现收益 [22] 成本控制与费用 - 总运营费用同比下降13%至4.694亿元人民币 [14] - 销售与营销费用下降5.4%至3.087亿元 [14] - 研发费用下降25.4%至1.086亿元 [14] - 一般及行政费用下降22.7%至5200万元 [14] 业务板块分析 营销服务 - 营销服务收入下降反映了公司“主动且持续优化服务产品”的策略 [9] - 效果广告支出环比增长，其中游戏行业增长22%，但尚未带来营销收入的广泛复苏 [1] - 公司专注于科技、汽车、消费电子、家电和游戏垂直领域 [1] - 管理层计划继续投资产品开发、效果广告能力及提升单位流量价值，而非不计成本追求增长 [9] 内容与IP运营 - IP运营收入增长主要由IP授权业务持续驱动 [2] - IP授权收入同比增长600%，环比增长105% [9] - 公司正寻求将IP开发从一次性授权转向多格式和基于生命周期的运营 [9] - 平均月订阅会员稳定在1310万，每付费用户平均收入也基本稳定 [2] AI与技术创新 - 知乎将AI搜索整合到“知答”产品中，早期测试显示用户留存信号积极 [16] - AI Works平台托管超过2600个AI项目 [17] - 开放数据平台API已吸引超过17600名专业开发者，其中约20%此前并非知乎创作者 [17] - 公司为品牌开发AI内容资产，第二季度使用该服务的客户数量环比增长50% [18] - 专家数据解决方案业务定位为研究驱动型数据实验室，上半年完成的项目涵盖编码、搜索、深度研究、视觉推理和智能体 [19] - 管理层表示AI相关业务尚未成为稳定或可扩展的收入贡献者 [6][18] - 知乎将AI生成漫画剧视为增长内容类别，AI在角色一致性、视觉质量、动态和制作效率方面的改进正在扩展该格式的潜力 [10] - 根据第三方数据，“盐言故事”在2026年上半年是TikTok上原生AI漫画剧的领先IP提供商之一，并在红果平台排名前三 [11] - 知乎在第二季度开始内部制作AI漫画剧，早期热度令人鼓舞 [11] 用户与内容生态 - 创始人周源表示核心业务保持稳定，核心用户参与度具有韧性 [4] - 日均使用时长约为39分钟 [4] - 高质量内容日均创作量增长超过16% [4] - 随着AIGC使内容创作更容易，真实体验、清晰来源和专业判断正变得更有价值 [3] 资产负债表与资本配置 - 截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款、受限资金和短期投资共计44亿元人民币 [15] - 第二季度回购650万股A类普通股，金额为720万美元 [15] - 累计在纽约和香港交易所回购4130万股A类普通股，金额为7790万美元 [15] 未来展望 - 管理层警告下半年业绩可能不会延续第二季度的环比改善趋势 [20] - 营销服务可能继续受客户预算和行业需求影响 [20] - IP收入可能因项目时间安排及行业标准和备案要求的变化而波动 [20] - 公司将在选择性投资新举措与运营效率之间取得平衡 [21] - 长期目标仍是改善收入结构、提高运营效率并回归可持续盈利 [21]