核心观点 Great Elm Group (GEG) 在2026财年因投资Great Elm Capital Corp (GECC) 产生重大未实现亏损，导致净亏损约3540万美元，但公司核心业务（尤其是房地产平台）取得显著进展，资产管理规模增长，并成功募集近4亿美元资本，管理层对2027财年持乐观态度 财务表现 - 2026财年净亏损3540万美元，而2025财年净利润1290万美元，主要由于GECC相关投资产生2220万美元净已实现和未实现亏损 [12] - 2026财年第四季度总收入1060万美元，同比增长88%（上年同期560万美元） [12] - 2026财年总收入2780万美元，同比增长70%（2025财年1630万美元），其中1470万美元来自MBTS第二和第三处开发物业销售 [12] - 2026财年第四季度净利润110万美元，上年同期1360万美元，主要因投资未实现收益减少 [12] - 2026财年第四季度调整后EBITDA为30万美元，上年同期150万美元 [12] - 2026财年调整后EBITDA为负340万美元，2025财年为430万美元 [12] 资产管理规模 - 截至2026年6月30日，收费资产管理规模（FPAUM）为5.9亿美元，同比增长7% [1][12] - 截至2026年6月30日，资产管理规模（AUM）为7.71亿美元，同比增长2% [1][12] - 2026财年，GEG及其管理基金共募集约3.93亿美元总资本 [1][12] 房地产平台 - Monomoy REIT在第四季度实现创纪录资本部署，完成六项收购，承诺资本3400万美元 [1][17] - Monomoy BTS于2026年6月出售第三处开发物业，实现约90万美元收益，并于2026年7月购入第五处开发物业 [1][12] - Monomoy BTS在2026财年第一季度和第四季度分别出售第二和第三处开发物业，确认1470万美元收入 [12] - MCRE获得投资和物业管理费约110万美元，同比增长约29% [17] - MCS完成第五个完整运营季度，季度收入40万美元 [17] - 季末后，MBTS以约300万美元购入第五处开发用地 [17] 另类信贷平台 - GECC在2026财年第四季度支付每股0.25美元股息 [17] - 截至2026年6月30日，GECC净资产增至1.104亿美元，环比增长约2.7% [17] - GECM豁免截至2026年6月30日季度全部应计激励费90万美元，此前已豁免截至2026年3月31日的280万美元应计激励费 [17] - GEG从GECC获得管理费100万美元（2026财年第四季度） [11] 投资表现 - CoreWeave相关股权投资在2026财年第四季度产生210万美元净收益，自投资以来累计分配860万美元，超出原始投资500万美元约360万美元 [7][17] - GECC普通股及SPV投资在2026财年产生未实现亏损，分别为650万美元和1260万美元 [17] 股票回购 - 2026财年第四季度回购约30万股，约占流通股的1%，平均价格每股2.18美元 [1][12] - 截至2026年8月24日，累计回购约810万股，平均价格每股2.00美元，总金额1610万美元 [12][15] - 董事会批准将股票回购计划增加1500万美元，总授权额度达4000万美元，剩余约2390万美元回购能力 [15] 资产负债表 - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物约5350万美元，提供强劲流动性支持增长计划 [1][12] - 总资产1.137亿美元，总负债7290万美元，股东权益4080万美元 [23]