业绩高增与盈利提升 - 2026上半年公司营业收入219.02亿元，同比+108.19% [1] - 归母净利润106.24亿元，同比+104.87% [1] - EPS为1.19元，同比+112.50% [1] - ROE（加权）达8.22%，同比+4.04pct [1] - Q2单季归母净利润73.54亿元，环比与同比均实现翻倍式增长，增量集中于二季度科创直投项目上市窗口 [1] 自营业务弹性释放 - 上半年投资收益129.14亿元，同比+213.19%，主因多个股权投资项目上市带来公允价值变动 [1] - 另类直投项目上市，大额浮盈计入当期损益 [1] - 公司通过招证投资、招商致远资本深度布局半导体、AI算力、存储芯片等高景气硬科技赛道 [1] - 2026年上半年所投大普微登陆资本市场，对应限售股权按二级市场市价进行公允价值调整，未实现浮盈计入当期损益，无需减持即可增厚净利润 [1] 财富管理与资管业务 - 上半年经纪业务净收入53.84亿元，同比+44.22%，得益于A股市场交投活跃度显著提升 [2] - 公司APP月均活跃度居证券行业第4，人均单日使用时长居行业第1 [2] - 截至6月末，“e招投”基金投顾业务累计签约客户10.13万户，产品保有规模85.92亿元，较2025年末+84.73% [2] - 两融业务稳步扩张，融资融券余额1,523.54亿元，较2025年末+18.44% [2] - 资管收入4.05亿元，同比-7.88%，资管业务短期承压 [2] - 公司深化客户分层经营、依托“招小顾”AI助手赋能投顾，有效提升高净值客户覆盖率与服务黏性，财富管理转型成效凸显 [2] 投行业务规模提升 - 上半年投行收入6.04亿元，同比+50.10% [3] - 股权承销金额92.11亿元，排名行业第7，其中IPO承销金额30.79亿元，同比大增159.61%，排名提升至第6 [3] - 境内债券主承销金额2,717.74亿元，同比+34.90%，其中金融债承销1,388.29亿元，同比+60.50%，排名行业第5 [3] 盈利预测调整 - 根据中报经营表现，上调经纪、自营业务盈利假设 [3] - 考虑到大普微、长鑫科技等股权投资收益将在2026年集中确认，大幅上调2026年盈利预测，并对2027-2028年营收进行小幅调整 [3] - 对应2026-2028年营收预测分别上调52.4%/7.9%/10.0% [3] - 归母净利润分别上调53.2%/8.0%/8.1%至203.85/151.87/169.00亿元，同比增速为65.1%/-25.5%/11.3% [3] - 2027年利润回落主要系2026年直投项目带来的一次性收益抬升基数所致 [3] - 在市场活跃度持续提升的情况下，公司核心业务优势继续保持，经营具备较强发展韧性，维持“优于大市”评级 [3]