核心观点 - 海尔智家经营环比改善，但汇兑影响盈利水平，国盛证券维持“买入”评级 [1] 财务表现 - 2026年上半年归母净利润103.16亿元，同比-14.27% [1] - 2026年第二季度单季归母净利润56.65亿元，同比-13.47% [1] 盈利能力 - 2026年上半年毛利率同比提升0.36个百分点至27.23% [1] - 内销毛利率同比提升，外销毛利率持平 [1] - 2026年上半年净利率同比-0.83个百分点至7.15% [1] 费用结构 - 2026年上半年销售费用率10.81%，同比+0.7个百分点 [1] - 管理费用率3.96%，同比+0.2个百分点 [1] - 研发费用率3.33%，同比-0.37个百分点 [1] - 财务费用率0.73%，同比+0.95个百分点，主要系汇兑损失增加所致 [1] 盈利预测 - 预计2026-2028年归母净利润分别为185.73亿元、205.03亿元、225.11亿元 [1] - 对应同比增速分别为-5.0%、+10.4%、+9.8% [1]