核心观点 - 比亚迪2026年上半年业绩承压，收入与净利润同比下滑，但毛利率逆势提升，海外业务与高端化成为结构性改善亮点，同时公司维持高研发投入，押注闪充、智能驾驶及AI算力等新增长点 [1][10] 财务表现 - 上半年营业收入3448.15亿元，同比下降7.13% [1][3] - 归母净利润123.25亿元，同比下降20.54% [1][3] - 每股收益1.35元，同比下降21.05% [3] - 利润降幅高于收入降幅，主要因新能源汽车业务减少及汇率波动产生的汇兑损失 [3] - 经营活动现金流373.35亿元，高于去年同期的318.33亿元，现金创造能力增强 [1][8] - 截至6月底，现金储备约1674亿元，总借贷约1200.55亿元 [9] 汽车业务 - 汽车、汽车相关产品及其他产品收入2753.41亿元，同比下降8.98%，占总收入79.85% [1][3] - 电子及其他产品收入694.05亿元，同比增长0.96%，占比20.13% [3][6] 毛利率与产品结构 - 毛利649.89亿元，同比下降2.81% [1][3] - 毛利率从18.01%提升至18.85%，提升84个基点 [1][3] - 毛利率改善主要受海外新能源车业务增长驱动，产品结构改善而非单纯降价 [1][3] 海外业务 - 上半年出口79.2万辆，同比增长67.8% [1][4] - 境外营业收入1812.68亿元，同比增长约33.9%，占集团总收入超过一半 [1][4] - 公司在巴西、泰国等地已有工厂投产，继续推进海外产能建设，通过全链条体系提升本地化能力 [4] - 海外本地化被视为持续高速、高质量增长的新引擎 [4] 高端化 - 方程豹、腾势、仰望三大高端品牌合计销量同比增长61%，占乘用车总销量比重升至12.8% [1][4] - 腾势Z9GT和腾势D9已在欧洲市场推出，Z9GT官方起售价约11.5万欧元 [4] 新技术与研发 - 上半年研发投入约289亿元，累计研发投入超过2700亿元 [2][8] - 研发投入规模超过当期净利润的两倍 [8] - 推出第二代刀片电池和闪充技术，实现“5分钟准备、9分钟充满、零下30℃补能3分钟” [5] - 闪充技术旨在建立新的补能生态，被列为推动新一轮增长的重要抓手 [5][6] 智能化与AI - “天神之眼”辅助驾驶系统完成架构、传感器、算法和数据四大升级 [6] - 截至6月底，辅助驾驶车型保有量超过333万辆，每天生成辅助驾驶数据超过2.1亿公里 [6] - 5月量产中国首款4nm智能驾驶芯片“璇玑A3”，三芯协同算力超过2100 TOPS，单位算力功耗较可比方案降低20% [6] - 推出“迪迪虾”超级智能体，支持DiLink AI智能座舱，推动人车交互升级 [6] 电子业务 - 电子业务上半年收入694.05亿元，同比增长0.96% [6] - 全球智能手机出货量同比下降4.8%至5.71亿部 [7] - 比亚迪电子正将业务延伸至AI算力基础设施，布局服务器、液冷、电源及高速互联产品 [8]