市场表现与归因分析 - 过去三年（2023年7月至2026年7月），标普/TSX综合指数累计回报86%，标普500指数累计回报约70%（以加元计为81%）[2] - 加拿大市场过去三年回报主要由金融、能源和材料三大板块驱动，贡献了约80%的TSX总回报，其中金融板块单独贡献44%[5] - 加拿大市场前十大成分股贡献了46%的指数回报，集中度显著[5] - 美国市场过去三年科技板块驱动了46%的回报，加上通信服务板块后占比升至58%[8] - 英伟达单独贡献了10.6个百分点的指数回报，约占标普500总回报的七分之一[8] - 美国市场前十大成分股贡献了52%的回报，集中度略高于加拿大[8] - 今年迄今，加拿大三大板块（金融、能源、材料）驱动了92%的回报，前十大成分股承担了65%的回报贡献[5] - 美国市场广度今年有所改善，上半年46%的标普500成分股跑赢指数，而此前三年这一比例约为28-31%[8] 行业与公司动态 - 加拿大市场过去三年主要贡献者为银行（RBC、TD、CIBC、BMO、Scotiabank）、能源和黄金板块[5] - Shopify在过去三年是TSX前三大贡献者之一，但今年迄今成为最大的拖累项[6] - 美国市场今年领导力集中在存储和半导体领域，美光、SanDisk、AMD和英特尔录得惊人回报[8] - 特斯拉和Meta成为今年迄今标普500最大的拖累项，Mag 7的强势表现减弱[8] - 加拿大银行股从7月高点已下跌6.7%，黄金价格回升可能引发获利了结和仓位调整[12] - 加拿大银行估值已偏高，即使回归正常增长也可能压缩市盈率[13] 市场结构与风险 - 加拿大市场窄幅集中在旧经济板块，这与美国科技股主导的窄幅市场表现截然不同[6] - 加拿大市场除三大板块外，其余板块仅贡献了20%的总回报[9] - 美国市场除科技板块外，其余板块贡献了29%的回报，多样性略好于加拿大[9] - 两个市场的回报来源均高度集中，但聚焦于完全不同的行业[9] - 市场领导力可能正在变化，加拿大银行股已出现回调，黄金板块重新崛起[12] - 美国AI主题依然强劲，但并非所有股票都受益，市场广度正在扩大[8][13]