核心观点 - 亚马逊正全面发力，AWS连续第五个季度加速增长，广告和AI业务已跨越华尔街尚未完全定价的门槛，股价仍有显著上行空间[1] - 24/7 Wall St对亚马逊的12个月目标价为340.96美元，较当前价格256.33美元有33.1%的上涨空间，评级为买入，置信度高达90%[2] 财务表现与关键指标 - 第二季度营收达到2006.1亿美元，同比增长19.62%[4] - 第二季度运营收入为274.6亿美元，同比大幅增长43.24%[4] - AWS积压订单膨胀至4960亿美元[4] - 亚马逊与英伟达宣布将额外交付200万个GPU用于代理型AI[4] - 广告业务以26%的速度增长，季度复合收入达到198亿美元[2] - AI和芯片业务各自突破了250亿美元的年化运行率[2] - 亚马逊企业业务年化运行率达到600亿美元[5] AWS业务分析 - AWS增长重新加速至37%[2][8] - 亚马逊CEO安迪·贾西指出服务器在三年内实现盈亏平衡，并认为AWS“非常有可能随着时间的推移成为万亿美元年收入业务”[6] - AWS若在第四季度保持35%以上的增长，则市场格局看涨[10] 估值与市场对比 - 亚马逊当前市盈率为21倍，低于微软的28倍和Alphabet的15倍[8] - 微软Azure在2026财年第四季度增长43%，市盈率28倍[7] - 谷歌云在2026年第二季度增长82%，市盈率15倍[8] - 亚马逊远期市盈率为22倍，对应远期每股收益14.42美元[8] - 62位华尔街分析师中无一人给出卖出评级[16] 股价表现与目标价 - 过去一个月上涨12.49%，年初至今上涨12.76%，最近一周回调2.09%[3] - 当前股价低于52周高点287.20美元[3] - 牛市目标价为390.96美元，对应52.61%的上涨空间，前提是AWS增长保持在35%以上，Trainium和Graviton继续获取定制芯片市场份额，第三季度运营收入接近225亿至265亿美元指引的上限[5] - 熊市目标价为291.59美元，仍较当前价格高出13.83%[6] - 16位分析师给予强力买入评级，43位给予买入评级，共识目标价为327美元[5] - 24/7 Wall St年度目标价预测：2026年289.24美元，2027年340.96美元，2028年408.66美元，2029年464.79美元，2030年546.46美元[10][18] 资本支出与现金流 - 第二季度资本支出达到542.1亿美元，同比增长68.44%[6] - 过去十二个月自由现金流转为负值，为-76亿美元[6] - 长期债务已上升以资助建设[6] - 若资本支出超支将自由现金流进一步推入负值区域至2027年，则投资逻辑会减弱[10] 短期风险因素 - 第三季度存在80个基点的外汇逆风[6] - 内存芯片供应波动是短期风险[6]