核心观点 - 2026年上半年券商承销业务呈现股权融资节奏调整与债券发行持续火爆的双重特征，头部券商集中度极高，债券承销占绝对主导地位[1] - IPO承销数量虽少但利润贡献高，承销总排名与IPO排名存在显著分化[2] 承销总数量格局 - 中信证券以3019单承销总数位居榜首，是唯一突破3000单大关的券商[1] - 国泰海通以2561单位列第二，中信建投证券以2367单排名第三[1] - 中金公司（1982单）和华泰证券（1716单）分列第四、第五位，共同构成“第一梯队”[1] - 前五家券商承销总数均超过1700单，合计占样本总量的近六成，头部集中度极高[1] - 中国银河（1058单）、申万宏源（913单）、招商证券（806单）等突破800单，跻身中坚力量[1] 债券承销主导地位 - 债券发行占全部承销数量的95%以上，在股权融资节奏调整背景下占据绝对主导地位[1] IPO承销业务分化 - 国泰海通以14单IPO排名第一，中金公司13单紧随其后，中信证券10单位列第三[2] - 其余券商IPO数量均在5单及以下，头部集中度同样显著[2] - 东吴证券、国金证券分别以5单IPO跻身IPO承销数量前列，与承销总排名存在差异[2] - 光大证券、东方证券、财达证券等承销总数排名前十的券商，上半年IPO承销数量为零[3]