公司上市首日表现 - Shein于周二在香港联交所开始交易，股票代码00625，首日收盘下跌约9% [1] - 股价在早盘交易中一度下跌10%，随后有所回升，最终收跌9% [3] - 此次IPO是香港交易所今年迄今最大规模的新股发行 [3] 公司IPO发行细节 - Shein出售约2.8亿股B类股票，募集资金约136亿港元（17.4亿美元），最终发行价为每股48.56港元 [2] - 发行价低于每股49.50港元的上限 [2] - IPO对Shein的估值约为265亿美元，而2022年私募市场估值为1000亿美元 [2] - Shein此前于8月24日启动全球发售，价格区间为每股47.60至49.50港元 [8] - 此前在纽约和伦敦的上市尝试未能推进，中国监管机构于7月初批准了香港上市 [8] 公司财务数据与资金用途 - 招股书显示，Shein计划将40%的IPO募集资金用于提升技术能力，40%用于建立品牌知名度和扩大全球足迹，剩余资金用于企业责任计划和一般企业用途 [4] - 2025年全年净营收为418亿美元，高于2024年的387亿美元 [4] - 2026年第一季度营收为90.5亿美元，净亏损9900万美元，而去年同期为盈利3.95亿美元 [4] - 营收增长率从2024年的20.7%降至2025年的8%，并在2026年第一季度进一步放缓至1.1% [7] - 2026年第一季度美国营收同比下降14.3%，原因是美国取消了对中国小包裹的关税豁免 [7] 公司运营与市场环境 - Shein首席财务官Leigh Gui表示，公司模式现已覆盖全球约160个市场 [5] - KraneShares首席投资官Brendan Ahern指出，美国和欧洲的新关税制度为Shein创造了更严峻的运营环境，挤压了利润率并减缓了营收增长势头 [6] - 灰色市场交易在正式交易前已显示投资者热情不高，部分香港券商报价下跌超过10% [7] - 估值压缩反映了Shein恶化的财务轨迹和公司面临的地缘政治逆风 [7]