核心观点 - 摩根士丹利维持华润万象生活“增持”评级，目标价微调至48.06港元，看好其商业物业管理业务及长期增长前景[1] 公司基本面与业务优势 - 华润万象生活是购物中心市场的领导者，受益于强劲的项目储备及经证实的营运优势[1] - 公司商业物业管理业务、强大的商场营运能力及稳定的增长前景被看好[1] - 非奢侈品品牌是公司主要增长动力[1] - 商业板块贡献增加优化了盈利组合，长远可支持估值重评[1] 财务与估值指标 - 摩根士丹利将目标价由48.02港元微升至48.06港元，相当于2027年预测市盈率20倍[1] - 该行预期2026年股息率为5%，派息比率100%，能见度高[1]