核心观点 - 美光科技（Micron Technology）作为AI加速器的内存供应商，其股价表现已超越英伟达，过去一年涨幅超过700%，分析师认为涨势远未结束 [1][2] 公司业绩与股价表现 - 美光股价过去一年回报708.26%，年初至今回报235.19% [2] - 股价当前为942.31美元 [3] - 过去五年股价上涨1228.57%，过去十年上涨5771.98% [6] - 过去12个月涨幅超过700% [7] - 股票贝塔值为2.21，反映高波动性 [7] - 公司已连续七个季度业绩超预期，最近一季度营收超预期17.6%，每股收益超预期23.79% [5] 分析师预期与目标价 - 分析师共识一年目标价为1513.41美元，92%覆盖分析师给予买入或强力买入评级，零卖出评级 [4] - 2027财年每股收益共识从90天前的102.72美元快速攀升至当前的155.03美元 [4] - 2027财年营收预估为2403亿美元 [5] - 每股收益最高预估为221.27美元 [11] - 华尔街共识隐含60%上涨空间，但文章认为可能过于保守 [4] 股价1750美元路径分析 - 当前股价942.31美元对应2027财年每股收益共识155.03美元的6倍市盈率 [6] - 达到1750美元仅需11倍市盈率，仍低于标普500约22倍的前瞻市盈率 [6] - 该目标隐含86%上涨空间 [6] - 达到1750美元需要约86%涨幅，高于华尔街60.6%的隐含回报 [8] 需求与供应基本面 - 高带宽内存（HBM）供应出现前所未有的紧张 [2] - 美光已签署16份战略客户协议，包含照付不议条款，累计最低收入接近1000亿美元 [11] - 公司获得220亿美元现金存款和信用证 [11] - 照付不议合同覆盖未来一半收入 [8] - CEO Sanjay Mehrotra表示底价将带来“非常强劲的毛利率，远高于过去任何周期的峰值季度毛利率” [11] - HBM4正在快速爬坡，已录得超过10亿美元收入 [11] - 12层HBM4的爬坡速度是HBM3E的两倍 [11] - 管理层认为供应紧张将持续“到2027日历年后” [11] 财务指引与利润率 - 2026财年第三季度云内存收入达137.69亿美元 [17] - 非GAAP毛利率膨胀至84.9% [17] - 2026财年第四季度指引预计创纪录营收500亿美元，非GAAP每股收益31美元，毛利率接近86% [11] - 资本支出每年接近270亿美元 [9] 估值与市场对比 - 当前估值仅为市场整体市盈率的一小部分 [8] - 2027财年每股收益最高预估221.27美元，以11倍市盈率计算隐含每股超过2400美元 [11]