半导体行业市场表现 - iShares半导体ETF（SOXX）周五收于509.77美元，盘中触及511.68美元的历史新高，较2025年4月的低点148.31美元上涨约244% [1] - 大部分涨幅发生在最近两个月，自3月中旬以来，SOXX又上涨了58%，走势呈现教科书式的抛物线形态 [1] - 半导体板块本周出现波动，周四因伊朗相关新闻下跌2.86%，但周五开盘后下跌被积极买入，纳斯达克指数当日上涨1.71%，SOXX收盘前创下盘中新高 [2] 个股表现与分化 - 个股表现差异巨大，美光科技（MU）自2025年4月低点上涨近1000%，超微半导体（AMD）上涨约450%，而英伟达（NVDA）作为指数锚点仅上涨约140% [5] - 推动此轮抛物线式上涨的领涨股是基本面最差的公司，而非最好的公司，表现最落后的股票在复苏中涨幅最大 [5][6] - 市场活跃度方面，美光科技、英特尔（INTC）和英伟达是交易量最大的股票之一，涨幅分别达到15.49%、13.96%和1.75% [27] 上涨驱动因素分析 - 看涨观点基于真实的AI资本支出、超大规模云服务商订单和晶圆厂利用率，英伟达、博通和台积电的业绩数据支持了较高的估值倍数 [7] - 围绕HBM内存和先进制程产能的短缺叙事有实际数据支撑，这是多头反复强调的部分 [7] - 然而，当前上涨行情已不再由基本面驱动，基本面良好的公司（如英伟达）涨幅相对落后，而基本面较差的公司涨幅惊人，表明追逐的是贝塔（市场波动）而非盈利 [8][9] 估值与定价前瞻性 - SOXX当前的交易倍数已经反映了强劲的2026年盈利预期，本轮上涨可能已经完全计入了2026年的盈利 [10] - 从当前价位看，投资者是在为2027年和2028年的增长付费，而半导体行业周期并未消失，仍然具有周期性 [10] - 一旦AI资本支出周期出现哪怕短暂的停顿，当前的上涨图表就可能被打破 [10] 市场历史比较与潜在风险模式 - 抛物线式图表很少温和回调，其下跌速度通常快于上涨速度，领涨的股票在下跌时往往也领跌 [12][18] - 历史案例显示，思科系统在2000年3月达到峰值后，直到2025年12月10日才重新收复失地，耗时超过25年，尽管其间公司营收增长近五倍 [13] - ARKK创新ETF在2021年见顶前上涨了360%，但五年后其交易价格仍低于峰值，这表明投机性顶部会通过痛苦而漫长的下跌来化解 [14]

行业动态 - 美光科技与SK海力士的股价正在上涨 [1] - 其存储芯片竞争对手三星可能面临生产冲击 [1]

美光科技股价表现与前景 - 美光科技股价在过去一个月内大幅飙升，因人工智能股票反弹，市场对数据中心建设按计划推进感到乐观 [2] - 尽管美光科技股价已大幅上涨，但市场认为其仍有上涨空间 [2] 半导体行业竞争格局与估值 - 英特尔的前瞻市盈率接近AMD的两倍，是英伟达的四倍，但其增长较慢，规模与盈利能力分别与对手相当或更慢 [4] - 管理层预计服务器CPU总市场规模将以每年超过35%的速度增长，到2030年达到1200亿美元，而瑞银预测该市场将激增至1700亿美元 [4] Palantir业务转型与市场观点 - 市场可能难以消化Palantir在连续多年大幅上涨后的快速扩张，其上涨势头可能减弱，但公司业务执行非常出色 [3] - 市场将Palantir的任何股价下跌视为长期买入机会，因为该公司已更多地转型为基于人工智能的基础设施公司，而非企业软件公司 [3] 投资策略建议 - 建议的投资组合配置是通过相对交易保持投资：做多美光科技以捕捉其人工智能内存需求的更强韧性，同时做空SanDisk以对冲行业周期和估值风险 [4]

刘梦麟 SAC 执业证书编号： S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 报 资料来源：东莞证券研究所，iFind 超配（维持） 半导体行业双周报（2026/04/27-2026/05/10） 云厂商继续上调资本开支 行 业 周 投资要点： 2026 年 5 月 11 日 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 半导体行业 半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年5月10日，申万半导体行业指 数近两周（2026/04/27-2026/05/10）累计上涨13.67%，跑赢沪深300指 数11.52个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨34.04%， 跑赢沪深300指数28.82个百分点。 半导体行业（申万）指数走势 行业新闻与公司动态：（1）机构：2026年全球九大CSP资本支出上调至 8300亿美元；（2）存储三巨头押注DRAM新技术，或打开两类接口芯片 空间；（3）AMD苏姿丰：CPU地位正不断抬升，AMD已 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 8 . 内房股连续走高，截至发稿， 富力地产(02777)涨8%，中国海外宏洋集团(00081)涨2.55%，远洋集 团(03377)涨7.14%，碧桂园(02007)涨3.7% 。消息面上，近日，多地密集出台房地产政策。深圳定向 放宽福田、南山、宝安新安街道限购门槛，公积金贷款最高提至351万元。广州公积金贷款最高360万 元，发放"卖旧买新"补贴，放宽商转公贷款条件。天津收购存量商品房用作保障性住房，发放购房补 贴。 9. 纳芯微(02676)大涨17%，高见198.9港元创上市以来新高 。消息面上，今年年初以来，德州仪器等 龙头企业密集宣布涨价。其中，德州仪器此前宣布自4月1日起对部分零部件涨价15%-85%。此外，摩 根士丹利最新研究认为，模拟芯片基本面正在从"L型底部"走向修复：渠道库存更加精简、定价压力 缓解，成熟制程与电源相关产品供给出现选择性偏紧。更重要的是，AI数据中心建设正在把模拟芯片 从传统的汽车、工业周期故事，推向"电源与互连内容量提升"的新叙事。 1 0 . 光通信概念股涨势延续，截至发稿， 鸿腾精密(06088)涨10.79%，汇聚科技(01729 ...

半导体板块市场表现 - 日韩半导体巨头股价全线暴涨，SK海力士一度暴涨超12%，三星电子一度大涨超7%，日本铠侠控股一度大涨超11% [3] - 受半导体股推动，韩国KOSPI指数一度大涨超5%并触发熔断机制，程序化交易一度暂停5分钟 [3] - A股及港股半导体板块集体跟涨，A股芯片指数大涨超3%，澜起科技大涨超19%；香港半导体指数大涨超8%，骏码半导体暴涨超20% [3] - 韩国股市开盘后，SK海力士涨幅达10.08%，三星电子涨6.5%，推动KOSPI指数大涨4.26% [5] - 美股芯片板块此前上演史诗级暴涨，费城半导体指数大涨超5%，年内累计涨幅扩大至66.25%，美光科技大涨超15%，英特尔大涨超13% [5] 存储芯片行业基本面 - 本轮存储芯片股飙升的核心动力是供需严重失衡 [6] - 自2月底中东冲突爆发以来，DRAM和NAND闪存芯片的现货价格已分别上涨约25%、18% [6] - 供应紧张原因包括：韩国厂商占全球存储芯片供应量60%以上，中东冲突导致海运受阻和保险成本上升影响出货；AI服务器对高带宽内存(HBM)的需求消耗大量产能，挤压传统PC和智能手机内存供应；主要厂商在过去两年中削减资本支出，导致产能无法快速响应需求增长 [6] - 高盛将2026年DRAM价格涨幅预测从约150%大幅上调至250%—280%，NAND价格涨幅预测从约100%上调至200%—250% [7] - 高盛认为，此轮周期由AI算力驱动的史无前例需求激增、HBM产能挤占、以及通用DRAM/NAND供给弹性不足共同造成，是“超级供给紧缺周期” [7] 中东地缘政治局势 - 伊朗已拒绝美国提出的方案，认为同意该方案将意味着伊朗屈从于美国总统特朗普的过分要求 [3][9] - 伊朗要求美国支付战争赔偿，确认伊朗对霍尔木兹海峡的主权，结束对伊朗的制裁，并解冻该国被冻结的资产 [9] - 伊朗警告，如果法国、英国或其他国家配合美国在霍尔木兹海峡采取被伊方认定为违反国际法的行动，伊朗武装部队将作出坚决且迅速的回应 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡表示，美以对伊朗的军事行动尚未结束，伊朗现有的浓缩铀需要被移除，浓缩设施需要被拆除 [12] - 内塔尼亚胡与美国总统特朗普通电话，就伊朗对美国方案的回应交换了意见 [13]

全球股市与存储芯片板块表现 - 北京时间5月11日日韩股市集体高开 韩国KOSPI 200指数期货盘中上涨5%触发熔断[1] - 截至发稿日经225指数涨近1% 韩国综合指数涨4.22%[1] - 存储芯片板块表现强势 成为近期全球股市“芯”主线之一[2] 主要存储芯片公司股价动态 - 韩国SK海力士股价一度涨超10%创历史新高 截至发稿仍有近9%涨幅[3] - 韩国三星电子股价创历史新高 最高涨6.7%[4] - 日本KIOXIA股价涨超10%[6] - 美股存储芯片巨头闪迪上周五收涨16.6% 美光科技收涨15.49% 两者股价均刷新历史纪录[9] 存储芯片行业概况与景气度分析 - 存储芯片是半导体“第二极”、数字经济“底座”及AI时代“核心瓶颈”[9] - 受AI服务器需求爆发影响 存储器价格持续上行[9] - 花旗预计2026年DRAM平均售价上涨88% NAND闪存平均售价上涨74%[9] - TrendForce集邦咨询预计2026年第二季度通用型DRAM合约价格环比上涨58%至63% NAND闪存合约价格环比上涨70%至75%[9] - 3月以来存储价格再度上调 证明行业景气度维持高位[9] - 存储行业供不应求将持续至2027年 涨价贯穿2026年全年[9] 机构对行业周期的研判 - 当前全球存储芯片行业正经历本世纪以来最强劲的上行周期[9] - 本轮周期强度高于此前几轮 上行周期至少将持续至2027年第一季度[9] - 行业供给端高度集中 叠加AI带来的结构性需求增量 使本轮周期持续性和强度显著超越以往[9] - 存储供需失衡持续支撑价格上行 行业景气度维持韧性[10] - 原厂持续将产能向AI服务器相关产品倾斜 供给受产能分配制约 价格有望延续上行[10]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 自 2022 年底 ChatGPT 发布以及生成式人工智能热潮兴起以来，有一个名字主导了这场基础设施 热潮：英伟达。 虽然这家芯片制造商——也是全球市值最高的公司——继续蓬勃发展，预计本财年收入将增长 70%，但华尔街已经转向其他领域，涌入那些在人工智能发展初期几乎不为人知的企业。 上周的情况最鲜明地印证了瑞穗证券分析师乔丹·克莱因所说的"人工智能领域可能发生的权力更 迭"。芯片制造商AMD以及英特尔股价上涨约 25%，而内存制造商美光涨幅超过37%，光纤电缆制 造商康宁公司股价也大幅上涨了约 18%。 这四家公司的市值今年都翻了一番以上，其中英特尔领涨，涨幅超过200%。与此同时，英伟达的 市值仅略高于纳斯达克指数2026年的预期，今年以来上涨了15%，这得益于本周8%的涨幅。 通过将财富分散到更多硬件公司，投资者显然押注人工智能牛市将持续很长时间，并且数据中心在 未来几年内将需要更多种类的先进组件。由于全球内存短缺推高了价格，内存成为近期的最大热 点，也使得美光这家47年前在半导体市场默默无闻的公司，一跃成为过去12个月中最热门的交易 之一。 美光科技上周市 ...

文章核心观点 - 人工智能驱动的需求激增正引发一场广泛的半导体行业繁荣，从GPU扩展到CPU和内存芯片，推动相关公司股价和利润创下历史性涨幅，但市场也出现了与互联网泡沫时期相似的过热迹象 [1][5][7] 行业整体表现与市场情绪 - 半导体行业在2026年出现大涨，英特尔股价年内上涨239%，闪迪股价飙升558%，韩国主要股指几乎翻倍 [1] - 过去六周，标普500指数中的半导体公司市值增加了约3.8万亿美元 [1] - 个人投资者热情高涨，盈透证券上周交易量最大的10只股票几乎全是芯片相关标的，三倍杠杆半导体ETF（SOXL）过去一年涨幅高达1200% [6] - 费城半导体指数创下自2000年3月10日（互联网泡沫时期）以来最佳的六周表现 [7] 需求驱动因素与盈利状况 - 人工智能公司对计算能力的无限需求是核心驱动力，需求已从GPU扩展到包括内存芯片和英特尔CPU在内的各种半导体产品 [1][5] - 人工智能代理全天候运行产生海量数据，增加了对内存的需求，各种芯片短缺正在推高价格 [5] - 芯片制造商第一季度业绩亮眼且给出乐观预测，盈利能力与互联网泡沫时期（许多公司无盈利）截然不同 [5] - 例如，美光科技预计本财年营收将增至1070亿美元，远高于2023年的155亿美元，分析师预测其全年运营利润将达到770亿美元 [5] 主要公司动态与估值 - 英特尔股价创下26年来的首个历史新高，并在《华尔街日报》报道其与苹果达成初步芯片制造协议后单日上涨14% [1][10] - 美光科技股价飙升770%，成为美国市值最高的公司之一，其股价基于未来12个月预期收益的市盈率为8.9倍，远低于标普500指数的23倍 [6] - 美光科技在相关报道后股价单日上涨15.5% [10] 市场分析与未来展望 - 当前芯片制造商正竞相扩充产能，但由于瓶颈问题，严重的芯片短缺预计将持续数年而非数月 [10] - 一些分析师指出，尽管估值在上涨，但缺乏长期前景的明朗化可能限制了估值的进一步攀升 [10] - 有市场观点提醒，“疯狂”的行情可能持续得比大多数人预想的更久，但投资者也对半导体行业以往的繁荣与萧条周期保持警惕 [10] - 有投资者认为当前市场估值过高，并引用“这次不一样”是投资中最危险的话 [10]

investment when it looked like the deal would have to be pulled. At the time, Nvidia already owned about 6% of CoreWeave, a so-called neocloud. Now it's up almost 13%, according to FactSet data. That includes another $2 billion investment in January of this year. Jensen is up big on CoreWeave, as he is on so many other investments . They are joined at the hip. Nvidia has also helped neoclouds Nebius and Iren — two fringe companies that he's made non-fringe with a couple of investments. Nvidia participated i ...