公司2026年上半年财务表现 - 2026年上半年公司营收3448.15亿元，同比-7.1% [1] - 归母净利润123.25亿元，同比-20.5% [1] - 毛利率18.8%，同比+0.8个百分点 [1] - 净利率3.6%，同比-0.7个百分点 [1] - 第二季度营收1945.90亿元，同比-3.15% [1] - 第二季度归母净利润82.41亿元，同比+29.7% [1] - 第二季度毛利率18.9%，同比+2.6个百分点 [1] - 第二季度净利率4.3%，同比+1.0个百分点 [1] - 第二季度盈利能力改善，主因海外出口增长向上及费用控制改善 [1] - 2026年第二季度期间费率合计13.8%，较第一季度16.2%明显改善 [1] 行业景气度与公司龙头地位 - 新能源汽车领域2026年上半年呈现结构化机遇，内需承压，出口景气度向上 [1] - 2026年上半年中国新能源汽车销量744.6万辆，同比+7.3% [1] - 新能源汽车出口235.5万辆，同比+120% [1] - 储能行业受能源转型、能源安全及AI算力建设三大核心驱动保持高景气 [1] - 根据《新型能源体系建设“十五五”规划》，2030年新型储能装机达3亿千瓦 [1] - 报告期内公司斩获全球新能源汽车销量、储能系统出货双冠，巩固行业龙头地位 [1] 汽车+电池板块业务分析 - 2026年上半年汽车+电池板块营收2753.41亿元，同比-9.0% [2] - 板块毛利率22.3%，同比+2.0个百分点 [2] - 盈利能力改善得益于海外销量79.2万辆，同比+67.8% [2] - 境外收入1812.7亿元，同比+33.9%，占比52.6%，首次超过50% [2] - 公司推进全球产能布局，泰国、巴西等工厂已投入运营 [2] - 推出第二代刀片电池、闪充技术及全新闪充桩，实现动储充领域一体化协同 [2] - 天神之眼系统在架构、传感器、算法及数据层面升级 [2] - 截至2026年上半年，公司辅助驾驶车型保有量超333万辆 [2] 盈利预测与投资观点 - 海外政策及贸易壁垒扰动下汽车市场电动化仍呈向上趋势，储能行业高景气度有望维持 [2] - 公司为全球电车龙头企业，积极布局海内外产能，车储市场领跑全行业 [2] - 高端化技术持续领先，供应链体系进一步完善 [2] - 行业竞争格局加剧下公司体现盈利韧性，具备高壁垒及优于行业的增长预期 [2] - 预测公司2026至2028年归母净利润分别为375、502和636亿元 [2] - 对应PE值分别为21、16和13倍 [2]