核心观点 - 美光科技在AI热潮中表现卓越，股价过去一年上涨约500% [1] - 内存市场短缺预计持续至2027年，但价格增长已放缓，市场正接近平衡 [4][5] - 公司收入预计在2028年见顶，随后在2029-2030年出现周期性下滑 [7] 公司业绩与股价 - 美光科技股价过去一年上涨约500% [1] - 当前股价约为950美元 [2] - 公司市盈率仅为分析师明年盈利预期的6倍，反映当前盈利不可持续 [8] 行业供需与价格趋势 - 内存市场仍处于严重短缺状态，美光管理层预计短缺持续至2027年 [4] - 竞争对手SK海力士认为短缺可能持续至2030年 [4] - 价格增长正在放缓，部分客户无法承受更高定价，公司及竞争对手签署长期协议锁定价格区间 [5] - TrendForce预计第三季度DRAM价格环比仅增长13%-18%，远低于第二季度的53%-58% [6] 周期性风险 - 随着更多供应进入市场，价格将下降，公司可能通过销量抵消低价影响 [7] - 市场周期性将导致收入在某个时点下滑，即使需求和销量继续增长 [7] - 分析师预计收入在2028年见顶，随后2029-2030年大幅下降 [7] - 周期性下行中，公司盈利受冲击比收入更严重，因新增产能增加运营费用 [8] - 上一轮周期中，公司收入从峰值下降约50%，净利润转为严重亏损 [8]