核心观点 - Evercore ISI分析师Mark Mahaney将Meta Platforms列为首选股，给出860美元目标价，认为公司能实现30%增长，但自由现金流复苏需等到2028年[1][9] 财务表现与估值 - 2026年Q2营收608亿美元，同比增长27.96%，但净利润158.5亿美元，同比下降13.57%[3] - 每股收益6.18美元，低于市场预期的7.22美元，差距14.42%，终结了连续六个季度的盈利超预期记录[3] - 营业利润率从去年同期的43%压缩至31%，受24亿美元法律费用和11.8亿美元遣散费拖累，涉及8000人裁员[3] - 财报发布后股价从597美元跌至527美元，单日跌幅约10%[3] - 2026年全年资本支出指引上调至1300亿至1450亿美元，全年费用指引上调至1650亿至1690亿美元[5] - Q2自由现金流骤降至7.84亿美元，同比下降91.31%，资本支出达301.2亿美元，同比增长82.1%[5] - 分析师Mahaney认为投资者应以25倍市盈率买入“能增长30%的资产”，类比谷歌市盈率从15倍升至30倍的过程[2] - 基于2026年共识每股收益31.43美元，860美元目标价要求市场接受成长股估值倍数[2] - 华尔街平均目标价约755美元，Mahaney的860美元显著高于共识[7] - 过去30天内，2026年每股收益共识出现45次下调，仅4次上调[7] - 即使经历本月上涨，Meta过去一年仍下跌4.56%[7] 产品与增长驱动 - Q1营收增长33.1%，Q2增长28%，广告展示量增长14%，平均广告价格增长12%[4] - 应用家族日活跃用户达36亿[4] - 新AI助手Muse被Mahaney称为“推向市场的最佳产品”，驱动日互动量增长60%[1][6] - 商业代理已活跃于WhatsApp和Messenger，每周服务超过100万家企业[6] - Mahaney提出变现路径包括广告、订阅和交易收入分成，认为36亿用户中1%订阅即可产生约80亿美元收入[6] - 公司正在建设AI基础设施，包括与贝莱德合作开发的德克萨斯州埃尔帕索1吉瓦数据中心[5] 关键事件与时间节点 - 2026年9月23日的Connect活动是下一个产品验证节点[7] - 分析师Mahaney承认自由现金流“可能在2028年回升”，表明牛市情景需时间兑现[5]