文章核心观点 - 英伟达第二财季业绩超预期 受AI基础设施需求推动 非GAAP每股收益2.22美元 同比增长120% 超Zacks共识预期6.22% [2] - 营收同比增长106%至962.2亿美元 超共识预期4.82% 数据中心业务为主要增长引擎 [3] - 公司对第三财季给出108亿美元营收指引 并预计2028财年营收增长约70% 供应瓶颈至少持续到该财年末 [14][15] - 财报发布后 共识预期上移5.88% 公司获Zacks排名第一（强力买入） [16][18] 数据中心业务 - 数据中心营收同比增长117% 环比增长18% 至890.2亿美元 Blackwell Ultra基础设施驱动创纪录表现 [4] - 超大规模客户营收同比增长102% 环比增长13% 至487.1亿美元 受Blackwell Ultra需求支撑 [4] - AI云 工业及企业营收同比增长138% 环比增长25% 至403.1亿美元 反映AI原生企业 企业和主权客户需求 以及使用AI云的超大规模客户 [5] - 中国Hopper出货量占数据中心营收不足1% [5] - 管理层预计NeoCloud合作伙伴2026年底装机容量达8吉瓦 高于2025年底约3吉瓦 [5] 计算与网络及图形业务 - 计算与网络营收883亿美元 同比增长114% 环比增长18% 反映加速计算基础设施和网络持续扩张以及Blackwell放量 [6] - 网络营收环比增长18% Spectrum-X以太网营收同比增长2.6倍 [6] - 图形营收同比增长46% 环比增长12% 至79.2亿美元 [7] - 边缘计算营收同比增长27% 环比增长13% 至72亿美元 受Blackwell工作站销售驱动 部分被消费PC销售疲软抵消 因内存和系统价格高企 [7] 利润率与运营成本 - 非GAAP毛利率75% 同比提升250个基点 环比持平 同比改善反映Blackwell Ultra带来更优产品组合 Blackwell架构仍占营收绝大多数 [8] - 非GAAP运营费用同比增长54% 环比增长11% 至82.3亿美元 受计算基础设施及薪酬福利成本上升推动 [9] - 非GAAP运营利润同比增长124% 至639.6亿美元 [9] 现金流与股东回报 - 第二财季运营现金流240.8亿美元 自由现金流213.4亿美元 [10] - 2027财年上半年运营现金流744.2亿美元 自由现金流699亿美元 [10] - 第二财季通过回购和分红向股东返还约257.8亿美元 2027财年上半年返还453.3亿美元 [10] 库存与供应链承诺 - 第二财季库存环比增至315.8亿美元 为Vera Rubin推出做准备 [11] - 供应和产能承诺从上一季度的1190亿美元攀升至2790亿美元 主要反映为支持未来数年需求所需的内存采购 [11] 资产负债表与资本运作 - 第二财季末现金 现金等价物及可售债务证券合计566亿美元 [12] - 应收账款达631亿美元 应收账款周转天数从上一季度的45天升至60天 因与部分投资级客户签订的多季度大额协议延长了付款期限 [12] - 公司发行250亿美元高级无担保票据用于一般公司用途 [13] - 土地 电力及壳牌担保的最大总敞口 包括2026年8月签署的SB Energy担保 合计1085亿美元 [13] 第三财季指引与Vera Rubin - 第三财季营收预期1080亿美元 上下浮动2% 指引假设中国无数据中心计算营收 [14] - 管理层预计Vera Rubin将占该季度数据中心营收约20% [14] - 非GAAP毛利率预计74% 上下浮动50个基点 非GAAP运营费用预计约90亿美元 [15] - 管理层预计2028财年营收增长约70% 供应至少到该财年末仍为瓶颈 [15] 估值与动量评分 - 公司成长评分为C 动量评分为A 价值评分为F 处于该投资策略底部20%五分位 [17] - 综合VGM评分为D [17] - 预期呈上升趋势 修正幅度可观 公司获Zacks排名第一（强力买入） 预计未来数月回报高于平均水平 [18]