文章核心观点 - 持续的通胀压力推动债券收益率走高并迫使投资者继续定价更为激进的美联储政策，黄金价格因此承压，但异常平静的股市可能为黄金提供重要支撑 [1] - MarketVector Indexes全球指数产品管理主管Joy Yang表示，尽管近期面临抛售压力，黄金市场仍保持相当韧性 [1] - 黄金的抵抗力反映了股市的低波动性，VIX近期在15附近而债券收益率飙升，表面上看股市投资者有些自满而债券义警正在行动 [2] - 黄金价格在每盎司4150美元上方保持初步支撑，10年期收益率交易于5.26%的20年新高，同时VIX指数徘徊在17.5点附近 [2] - 股市和黄金投资者都在等待观察高通胀是否更具持续性以及最新油价冲击是否会持续，部分投资者可能正利用黄金对冲这些风险 [3] - 强劲的资金流入黄金和比特币ETF表明，即使持有无收益黄金的机会成本上升，投资者仍继续看好另类资产的价值 [3] - 9月部分每日资金流数据显示，尽管债券收益率上升且可能迈向更高利率环境，黄金和比特币的资金流都非常强劲 [4] - 这种韧性反映了部分投资者对黄金看法的重要转变，黄金不再仅仅与债券在收益率上竞争，而是越来越多地被作为对冲更广泛宏观经济风险的结构性工具 [4] - 更高的债券收益率不仅对黄金不利，还增加了不确定性的另一个元素，因为它们提高了企业和政府的债务偿付成本 [5] - 股票和债券投资者目前通过非常不同的视角看待经济环境，股票投资者仍关注增长和资本增值，而债券投资者越来越关注资本保值和更高利率的直接成本 [6] - 这种分歧可能解释了为什么即使收益率上升，投资者仍愿意持有黄金 [6] - 股票投资者试图用黄金和比特币对冲其整体投资组合，而债券投资者则表达出高度的恐惧和不确定性 [7] - 黄金并非不受进一步抛售压力的影响，黄金ETF投资者在短期内可能对不断变化的利率预期特别敏感 [7] - 目前投资组合投资者似乎是在谨慎对冲和分散日益增长的经济风险，而非直接逃离股市，但真正的市场恐慌会创造不同的环境，在广泛的流动性争夺中投资者可能至少最初会同时抛售黄金和股票 [8] - 尽管存在这些短期风险，黄金预计不会回到过去几年大幅降低的价格水平，围绕债务、地缘政治、制裁和供应冲击的持续不确定性可能使黄金在更高的结构性区间内交易 [9] - 预计不会出现突破，但也不认为黄金会跌回去年甚至两年前的水平，这是正在寻找的新区间，因为缺乏清晰度，如果将其视为对冲工具，就不会真正考虑黄金的未来回报或当前是否太贵，而是考虑投资组合的另一面，即黄金是否能成为股票仓位的良好结构性对冲 [10]