(Kitco NewsWire) - Spot gold and silver prices are higher after the close Monday, as crude oil fell on renewed U.S.-Iran negotiation headlines while higher Treasury yields and a firmer dollar kept the post-Fed pressure on precious metals. At the time of writing, spot gold was trading near $4,190.60 an ounce, up 1.21%, while spot silver was trading near $65.21, up 0.47% on the session.Post-Fed positioning remains the main restraint on metals. The Federal Reserve’s June meeting left rates unchanged, but marke ...

核心观点 - 摩根士丹利认为，若无ETF资金流入的显著反弹，黄金将难以在2026年下半年达到每盎司5200美元的看涨目标 [1] - 黄金的长期前景依然看好，但近期对货币政策的敏感性已超过其避险属性，成为关键价格驱动因素 [2][6] 黄金价格驱动因素 - ETF资金流动对利率预期变化更为敏感，是当前市场缺失的一环，其需求可能继续对美联储路径、实际收益率和美元敏感 [2] - 美联储的鹰派基调提高了利率将更长时间维持高位甚至可能再次加息的市场预期，增加了持有黄金等非生息资产的机会成本 [2] - 黄金价格不仅反映特定事件的影响，更重要的是反映随之而来的政策应对 [6] - 黄金可能继续对实际收益率保持敏感，但仍有进一步上涨空间 [7] 宏观经济与政策环境 - 中东紧张局势缓和及油价下跌有助于降低通胀预期，对黄金长期前景构成支撑 [2] - 高油价带来的通胀压力正迫使美联储重新评估其宽松政策立场，市场已开始定价今年不会降息 [6] - 摩根士丹利在5月时仍预计今年至少有一次降息，这将支撑金价走高 [6] - 公司曾预测2027年1月有一次降息，随后在3月再次降息，这应有利于黄金 [7] 市场动态与数据 - 利率更高更久的预期推动美国10年期实际收益率远高于2月水平，引发了近期黄金ETF的资金净流出，并导致金价下跌 [3] - 分析师在5月6日观察到黄金市场出现新的动能，并重申对金价年底达到每盎司5200美元的预测 [5] - 尽管伊朗持续冲突带来地缘政治不确定性加剧，但黄金近几个月走势挣扎并不令人意外 [5] 风险与约束条件 - 伊朗冲突持续的时间越长，对黄金的风险就越大 [7] - 如果市场开始预期利率将长期维持不变甚至加息，金价可能承压 [8] - 在冲突解决的场景下，金价上行空间可能有限，因为已经高企的价格可能抑制来自ETF、央行和消费者的需求 [8][9]

文章核心观点 - 美国银行修正了其短期金价展望 其设定的每盎司6000美元目标在短期内已不太可能实现 但长期看涨黄金的核心逻辑依然存在[1][2][3] 金价短期前景 - 美联储新的紧缩倾向为黄金市场制造了重大障碍 迫使银行暂时抑制其看涨热情[1] - 市场对美联储货币政策的预期转变是黄金近期面临的最大障碍 市场已开始激进地定价今年年底前的加息[4] - 根据CME FedWatch工具 市场认为9月前加息的可能性超过70%[5] - 加息概率上升与金价下跌密切相关 从“通胀性降息”转向紧缩货币政策 在其他条件不变的情况下 使黄金的上行空间减少了约50%[5] 长期看涨逻辑 - 美国宏观经济组合 包括高赤字 缺乏财政整顿以及由此产生的融资需求 是原先看涨黄金的前提 这为黄金长期再次上涨提供了动力[3] - 美国财政赤字持续运行在GDP的约6% 同时外国持有的美国国债已下降[8] - 根据最新的央行黄金调查 大多数受访者(74%)预计未来五年内 美元在全球储备中的持有量将适度或显著降低[8] - 在这种背景改变之前 尽管存在短期逆风 黄金仍有上涨空间[8] 通胀与政策环境 - 伊朗战争引发的全球能源危机导致通胀压力急剧增加[4] - 即使达成持久的和平协议 通胀压力也不太可能缓解 在地缘政治碎片化加剧的世界 通胀压力不会很快消退[5][6] - 全球供应链压力上升和生产者价格上涨 通胀前景并不特别乐观 核心商品通胀在疫情后飙升 特朗普关税再次带来打击[6] - 高通胀将迫使美联储维持鹰派货币政策立场[7] 投资需求与配置 - 黄金需要市场再次消化加息预期 若实现 投资需求可能推动金价进一步上涨[8] - 实物和纸黄金投资目前约占股票和固定收益市场总规模的5.5%[8] - 投资者在从60:40投资组合转向60:20:20投资组合时仍有配置空间[9]

核心观点 - 贵金属价格在中期内可能承压，主要受美国与伊朗冲突降级以及市场适应美联储新的鹰派立场影响 [1] - 美联储在6月会议上移除了政策声明中的宽松倾向，并展现出对加息的预期，这影响了贵金属市场 [2] - 美国与伊朗签署谅解备忘录，标志着冲突缓和，但市场功能完全恢复仍需数月，期间油价可能保持高位，进而影响全球货币政策 [4][5][6][7] 美联储政策与市场影响 - 美联储6月会议决定维持利率在3.5%至3.75%区间，但移除了政策声明中的宽松倾向 [2] - 经济预测摘要显示，18名FOMC参与者中有9人预计到2026年底利率将更高，仅1人预计会更低 [2] - 美联储主席Kevin Warsh强调维持物价稳定的承诺，其鹰派沟通风格引发市场对美联储整体立场转向的讨论 [4] - 美国5月CPI同比上涨4.2%，是美联储2%目标的两倍多，通胀压力是政策调整背景 [2] - 美联储的鹰派立场抑制了贵金属价格，白银价格在Warsh首次主持FOMC会议后从高于71美元/盎司跌至63.3美元/盎司 [14] 地缘政治与能源市场 - 美国与伊朗于6月17日正式签署谅解备忘录，内容包括：完全停止敌对行动、美国解除对霍尔木兹海峡的封锁、伊朗开放海峡、美国解冻280亿美元伊朗资产、设立3000亿美元战后重建基金、伊朗承诺不拥有核武器，并设60天窗口期进行最终谈判 [5] - 霍尔木兹海峡重新开放后，清除水雷和为油轮投保需要时间，且油轮满载石油通过海峡并运抵目的地需4-6周，这阻止了石油立即大量涌入市场 [7] - 上述因素，加上随后数月不可避免的石油库存重建，将为自冲突开始以来已处于高位的油价提供支撑，这可能使能源价格在更长时间内保持高位 [7] - 能源价格高企可能影响全球货币政策，欧洲和日本央行已经加息 [7] 黄金市场动态 - 现货黄金在周一早盘回吐部分涨幅，最新交易价为每盎司4,190.53美元，日内上涨0.85% [8] 白银市场动态 - 印度白银进口量从2025年起大幅下降，5月进口量仅为100万盎司，远低于去年同期的1720万盎司，为自2023年2月进口60万盎司以来的最低月度水平 [10][11] - 与2024年5月进口270万盎司相比，2025年5月进口量下降了63% [11] - 进口下降主要原因是印度自5月13日起将白银进口关税从6%提高至15%，同时白银被重新归类为限制进口物品，进一步复杂化了进口流程 [11] - 印度是全球重要的白银进口国，2025年其需求占全球总需求2.1亿盎司的18% [11] - 现货白银最新交易价为每盎司66.494美元，日内上涨2.49% [17]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格报每盎司4,203.80美元，上涨1.16% [1] - 现货白银价格报66.325美元，上涨2.30% [1] 宏观与市场背景 - 美联储6月会议将目标利率区间维持在3.50%至3.75%，点阵图显示更多政策制定者倾向于在2026年加息 [2] - 美国与伊朗谈判取得进展，霍尔木兹海峡局势被市场定价为脆弱的降级，而非供应路线的完全畅通 [3] - 布伦特原油价格接近79.02美元/桶，WTI原油价格交易于75.11美元/桶附近 [6] - 美国10年期国债收益率交易于4%中段区域，美元指数走强 [6] 价格驱动因素分析 - 油价下跌缓解了通胀冲击渠道，削弱了美联储决议后鹰派重新定价的力度，为黄金提供支撑 [2][4] - 对于白银，较低的收益率有助于投资端，而脆弱的航运背景使其保留了通胀和工业风险溢价 [4] - 市场对金属的即时解读在收益率和美元上升时不利，但周一的油价下跌软化了这一影响 [2] 技术分析 - 现货黄金多头下一上行目标为突破4,221至4,226美元阻力区，持续上行目标看向4,287美元及4,364美元枢轴区 [8] - 现货黄金空头下一近期下行目标为跌破4,160美元，更深目标为4,073美元及4,000美元 [8] - 现货白银多头下一上行目标为突破66.99至69.02美元阻力区，进一步目标为71.49美元及72.00美元 [10] - 现货白银空头下一下行目标为跌破64.53美元，更深目标为62.92美元及60.00美元 [10] 其他市场关联表现 - 美国股指期货涨跌互现，标普500期货下跌0.1%，道指期货持平，纳斯达克期货上涨0.1% [5] - 亚洲交易时段走强，东京日经225指数收盘再创纪录 [5]