核心观点 - 美光科技公布创纪录的第四财季及全年业绩 营收 毛利率和每股收益均超出指引上限 管理层预计2027财年将再创纪录 因人工智能相关需求收紧存储供应 [1] - 2026财年营收1332亿美元 同比增长256% 非GAAP毛利率升至81.1% 非GAAP每股收益同比增长811%至75.52美元 [2] - 第四财季营收542亿美元 环比增长31% 同比增长379% 为连续第六个季度创营收纪录 非GAAP摊薄每股收益33.42美元 环比增长33% 毛利率87% 环比上升210个基点 [3] DRAM与NAND业绩 - 第四财季DRAM营收398亿美元 占公司营收73% 环比增长27% DRAM位元出货量环比增长中个位数百分比 价格环比上涨高 teens 百分比 因行业供应紧张 [4] - NAND营收141亿美元 占营收26% 环比增长42% NAND位元出货量增长约10% 价格环比上涨约30% [5] - 各业务部门均创营收纪录 核心数据中心业务部营收180亿美元 环比增长56% 云内存业务部营收163亿美元 环比增长18% 移动与客户端业务部营收131亿美元 汽车与嵌入式业务部营收68亿美元 [5] - 数据中心SSD第四财季营收接近100亿美元 为上年同期10倍以上 占美光NAND总营收三分之二以上 公司有望在2026日历年实现数据中心SSD市场份额连续第五年创纪录 [6] AI需求与供应展望 - 自上次财报电话会议以来行业需求增强 预计2027和2028财年存储供需状况将比2026财年紧张得多 [7] - 2027和2028日历年 行业NAND位元出货量预计增长中20%区间 DRAM位元出货量预计增长低20%区间 两个市场预计均保持供应受限 HBM位元出货量预计到2028日历年增速快于传统DRAM [8] - 2026和2027日历年服务器出货量预计增长高 teens 百分比 服务器内存含量增长因供应紧张较此前预期有所放缓 但更大AI模型 更长上下文长度和更高并发持续支撑存储需求 [9] - 美光已完成2027日历年绝大部分HBM位元供应协议 价格同比大幅上涨 缩小了HBM与传统DRAM的毛利率差距 公司正与英伟达合作开发行业首个定制HBM4E实现NV-HBM 面向下一代GPU和NVLink Fusion平台 [10] 客户协议与产能计划 - 美光已签署26份多年期战略客户协议 含照付不议量承诺 管理层估计这些协议代表到2030年公司营收的35%以上 其中四分之三的预期营收受明确价格框架约束 [12] - 与具有确定价格框架的协议相关的剩余履约义务总额约1500亿美元 已签署协议及扩展下的客户财务承诺增至320亿美元 主要以现金存款形式 [13] - 美光最终可能使战略客户协议覆盖到2030年约50%的营收 该比例可能因其余业务营收而变化 2027年超过75%的产出已通过战略客户协议和非战略客户承诺 [14] - 美光计划2027财年资本支出较此前计划增加 主要用于加速建设2028日历年晚些时候及以后的洁净室空间 2027财年上半年资本支出预计约250亿美元 其中第一财季约115亿美元 下半年支出预计更高 [15] - 预计爱达荷州ID1晶圆厂于2027日历年中期首次产出 ID2于2028日历年晚些时候 纽约首座晶圆厂于2030日历年 日本DRAM扩产于2028日历年晚些时候首次产出 新加坡新NAND工厂预计2028日历年下半年开始产出 [16] 业绩展望与资本回报 - 2027财年第一财季营收预计615亿美元 上下浮动15亿美元 非GAAP每股收益预计38.15美元 上下浮动1美元 毛利率预计约86.25% 运营费用预计约20.6亿美元 [17] - 第一财季毛利率预计为2027财年低点 展望反映约10亿美元更高成本 包括2026财年激励薪酬增加被库存吸收的影响 启动成本及其他费用 预计第一财季后毛利率改善 因定价继续以更温和速度上涨 [18] - 第四财季运营现金流440亿美元 自由现金流332亿美元 期末现金及投资735亿美元 债务52亿美元 净现金683亿美元 公司预计第一财季末达到目标现金水平 打算从12月9日起增加资本回报 超额现金预计主要通过股票回购随时间返还 [19] 公司概况 - 美光科技是一家半导体公司 开发和生产内存与存储解决方案 产品组合包括DRAM NAND闪存 三维XPoint相关技术 固态硬盘及面向高要求计算应用的高带宽内存产品 [20] - 公司服务于数据中心 人工智能 网络 汽车 工业 移动 消费电子和嵌入式市场的客户 [21]