核心观点 - 美光科技2026财年第四季度非GAAP每股收益33.42美元 同比增长超过11倍 上年同期为3.03美元 超出Zacks共识预期5.73% [1] - 营收同比激增379.3%至542.3亿美元 超出Zacks共识预期6.33% [2] - 数据中心SSD营收接近100亿美元 是上年同期的10倍以上 占NAND总营收的三分之二以上 [2] - 强劲定价与AI驱动的内存和存储需求推动业绩增长 DRAM和NAND供应紧张提升定价 AI需求支撑数据中心增长 [1] - 第四季度营收达542.3亿美元 盈利增长超过11倍 数据中心SSD营收接近100亿美元 DRAM和NAND营收均创季度纪录 [11] - 公司预计2027财年第一季度营收615亿美元 并表示2027年超过75%的产出已被锁定 [11] DRAM业务 - DRAM营收达到创纪录的397.7亿美元 占总营收的73% [3] - DRAM营收环比增长27% 出货量实现中个位数百分比增长 平均售价实现高 teens 百分比增长 [3] NAND业务 - NAND营收达到创纪录的141.0亿美元 占总营收的26% [4] - NAND营收环比增长42% 出货量增长约10% 平均售价上涨约30% [4] 各业务部门表现 - 云内存业务部门营收创纪录达162.8亿美元 环比增长18% [5] - 核心数据中心业务部门营收增长56%至创纪录的180.0亿美元 受更高定价和出货量支撑 [5] - 移动与客户端业务部门营收环比增长14%至创纪录的131.1亿美元 [6] - 汽车与嵌入式业务部门营收增长47%至创纪录的68.2亿美元 受更高定价支撑 同时受益于出货量增加 [6] 利润率与运营费用 - 非GAAP毛利率为87% 高于第三财季的84.9% 主要受更高定价和强劲执行推动 部分被产品组合抵消 [7] - 非GAAP运营利润达446.4亿美元 运营利润率为82.3% [7] - 非GAAP运营费用从环比15.2亿美元升至25.7亿美元 管理层归因于员工激励薪酬增加及3亿美元社区投资捐款 [8] 战略客户协议 - 公司已签署26份战略客户协议 预计覆盖至2030年超过35%的营收 [9] - 其中四分之三的预期营收具有明确定价框架 已签署协议及扩展协议下的客户财务承诺达320亿美元 [9] - 与具有确定定价的战略客户协议相关的剩余履约义务约为1500亿美元 [10] - 2027年超过75%的产出已在战略客户协议和非战略客户协议客户中锁定 协议覆盖2027日历年绝大部分HBM位元供应 价格同比显著提高 [10] 现金流与资产负债表 - 第四季度运营现金流总计439.7亿美元 净资本支出107.7亿美元 调整后自由现金流332.0亿美元 [12] - 2026全财年运营现金流和自由现金流分别为896.8亿美元和623.1亿美元 [12] - 2026财年末现金、可出售投资及受限现金为734.8亿美元 债务约52亿美元 净现金为683.0亿美元 [13] - 季末与战略客户协议相关的客户现金存款总计127亿美元 [13] 2027财年第一季度展望 - 预计营收615亿美元 上下浮动15亿美元 [14] - 非GAAP毛利率预计约为86.25% 运营费用约20.6亿美元 每股收益38.15美元 上下浮动1美元 [14] - 管理层预计2027财年将是另一个创纪录年份 各季度营收环比增长 第一季度毛利率为全年底部 [15] - 预计2027财年运营费用增加约25亿美元 主要由于研发和激励薪酬增加 [15] 市场展望 - 预计2027和2028日历年内存和存储供需条件将比2026年紧张得多 [16] - 行业DRAM位元出货量预计在这两年均实现低20%区间增长 NAND位元出货量预计实现中20%区间增长 两个市场均保持供应受限 [16] - 预计行业HBM位元出货量到2028日历年增速将快于传统DRAM [17] - 公司计划2027财年资本支出高于此前预期 大部分增量用于建设 以加速2028日历年晚些时候及以后的洁净室可用性 [17]