核心观点 - 伦敦投资银行Panmure Liberum市场策略主管Joachim Klement警告，人工智能交易可能即将结束，或引发自全球金融危机以来最严重的市场崩盘 [1] - Klement的核心判断是AI泡沫将在2027年或2028年破裂，即未来两年内发生 [2] - 超大规模企业的自由现金流已基本耗尽，同时债务成本快速上升并变得令这些企业难以承受 [2] - Klement对标普500指数2027年底的目标为5000点，意味着较当前水平有36%的下行空间 [3] - 这一预测是彭博追踪的八位策略师中最为悲观的，其他策略师平均预期有14%的潜在上涨空间 [3] - Klement预计欧洲Stoxx 600指数将跌至430点，较当前水平低超过30% [3] 观点转变 - Klement去年因看多欧洲股市而得到验证，是最早呼吁当前股市涨势结束的策略师之一 [4] - 就在9月中旬，他的关键假设还是标普500指数将在明年年底达到8300点 [4] - 这一转变反映出Klement对顽固通胀及与之相关的借贷成本飙升可能破坏AI相关基础设施盛宴的担忧 [6] - 这与淡马锡国际首席投资官Rohit Sipahimalani本周的警告相呼应，即AI交易的逆转是全球市场面临的关键风险 [6] 行业数据与市场背景 - 据彭博行业研究估计，超大规模企业2026年数据中心资本支出可能较去年水平翻倍以上，达到7130亿美元 [7] - 该数字预计明年将进一步增加，尽管增速放缓，并支撑了许多美国科技公司预期盈利的预测 [7] - 全球股市今年在AI基础设施支出激增的乐观情绪推动下升至纪录高位 [1] - Klement指出，市场只关注一件事，那就是盈利，尤其是科技盈利，并以此为由忽视所有宏观、信贷或其他不利因素 [8] - 花旗集团策略师本周表示，尽管利率上升和地缘政治风险存在，2027年稳健的盈利仍可支撑全球股市进一步上涨 [8] 策略建议 - Klement承认其看空判断可能为时过早，他仍是彭博追踪的策略师中对Stoxx 600到2026年底最看多的一位，预测该区域基准指数约有10%的涨幅 [9] - 他对今年美国股市的展望也偏乐观 [9] - Klement表示，他开始担心的是他认为可能六到九个月后才会发生的事情 [9] - 该策略师并不建议客户现在卖出，而是建议制定应急计划和时机工具，以帮助识别崩盘的开始 [10] - 他的首要建议是，一旦标普500指数跌破200日移动均线，就应全面转向防御 [12] - 在这种情况下，他主张配置超防御性板块，包括食品、烟草和制药类股票 [12] - Klement强调，现在是准备的时候，是为市场进入熊市制定应急计划的时候 [12]