近期价格表现与波动性 - 白银价格近期出现剧烈波动，上周五暴跌近30%，周四再度暴跌19% [3][9] - 自年初以来，白银已录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动 [3][9] - 白银的一个月波动率目前已超过100%，单月波动率接近80%，短期内可能出现剧烈的价格波动 [3][10] 机构对短期走势的观点 - 瑞银策略师指出，近期的暴跌更多由广泛的避险情绪驱动，而非基本面崩盘 [3][9] - 瑞银认为，极端的波动性使得短期头寸面临巨大风险，目前水平的白银长期敞口并不具备吸引力 [3][9] - 瑞银表示，如果没有持续的投资需求，白银可能难以维持在每盎司85美元以上的水平 [3][9] - MKS PAMP研究主管希尔斯认为，白银近期的表现与以往由实物供应限制驱动的牛市几乎没有相似之处 [5][10] - 希尔斯认为，鉴于超常的波动性，白银被贴上了“迷因大宗商品”的标签，零售渠道的扩大放大了投机性资金流 [5][10] - 希尔斯预计白银在未来几周将消化此前上涨带来的过剩压力，价格甚至可能下探至每盎司60美元 [5][10] - 瑞银指出，在单月波动率接近80%的情况下，受益于白银维持在每盎司65美元以上的策略在短期内更具吸引力，反映价格近期内不太可能跌破该水平 [4][10] 长期基本面与驱动因素 - 瑞银相信长期的基本面依然完好，名义利率和实际利率的下降、全球债务问题、美元贬值以及对2026年全球经济增长复苏的预期，都将推动价格上涨 [3][9] - 瑞银继续预计今年市场将出现近3亿盎司的供应缺口，投资需求预计将超过4亿盎司 [3][9] - 瑞银警告称，高企的价格可能会抑制工业用途的需求 [3][9] - 华侨银行的梅农认为，对于能够忍受波动的投资者来说，白银的结构性看涨逻辑依然存在 [5][11] - 梅农指出，白银是一种混合资产，具有贵金属、工业金属的特征以及投机元素，当存在大量散户资金流时，它可能看起来像是一种迷因资产，但仍拥有基本面驱动力 [5][11] - 梅农对白银的长期价格目标定为到2027年3月达到每盎司134美元 [5][11] - 白银被广泛应用于太阳能、催化剂和电子产品等一系列工业和技术领域 [5][11]

瑞士金融监管机构对瑞银资本新规的评论 - 瑞士金融市场监管局首席执行官Stefan Walter表示 瑞士政府提出的加强瑞银资本规则的建议是相称的 [1] - 该官员认为 瑞士的监管不再比国际标准更严格 [1] 瑞银面临的监管环境变化 - 瑞士政府提出了旨在加强瑞银资本规则的建议 [1] - 瑞士金融市场监管局首席执行官指出 瑞士的监管已不再比国际标准更严格 [1]

公司薪酬政策 - 瑞银集团旗下投资银行的部分部门2025年奖金池增幅最高可达20% [1]

瑞银对黄金与白银价格的观点 - 核心观点：瑞银认为白银将受益于金价上涨和近期基本面收紧，并相信黄金和白银在2026年均可能进一步上涨 [1][1]

贵金属市场近期表现与价格震荡 - 现货黄金价格在周四亚洲交易时段再度大跌，一度失守4800美元关口，回吐了周二上涨6.13%和周三上涨0.36%的反弹涨幅 [1] - 现货白银同步走弱，一度重挫16%，而其周三和周二涨幅分别为7.53%和3.44% [1] - 此次震荡源于上周五的历史性暴跌，当时黄金大跌逾9%，白银暴跌逾26% [1] - 多数投资者将抛售归咎于凯文・沃什获提名出任下任美联储主席，跌势延续至本周 [1] - 直至周一市场资金从科技和软件股回流至黄金等传统避险资产，贵金属才迎来反弹 [1] 贵金属牛市背景与驱动因素 - 黄金和白银的牛市始于2025年初，在地缘政治紧张局势升温的背景下，其避险属性推升了估值 [1] - 市场猜测随着美元走弱，黄金有望取代美元成为全球储备货币 [1] - 市场对美联储独立性受白宫干预的担忧，进一步助推了贵金属大涨 [1] - 白银价格还受到其工业属性、散户投资者及相关交易所交易基金的短期追捧提振 [1] 主要投行对黄金的观点与预测 - 瑞银策略师认为此次抛售只是结构性上涨趋势中的正常波动，并非牛市终结，判断黄金仍处于牛市中后段 [2] - 瑞银指出，通常标志黄金牛市终结的四大因素——实际利率持续高企、美元结构性走强、地缘政治局势企稳、央行公信力恢复——均尚未出现 [2] - 瑞银预测黄金价格下月将触及6200美元，年末回落至5900美元，且该行仍维持黄金多头头寸 [2] - 高盛分析师对黄金持看涨立场，认为其2026年12月黄金5400美元/盎司的预测价存在显著的上行风险 [2] - 高盛的看涨逻辑基于各国央行持续增持黄金储备，以及美联储降息背景下私人投资者加大黄金ETF买入力度 [2] - 美国银行同样看多黄金，预计未来数月金价有望触及6000美元/盎司，该行自2023年金价低于2000美元/盎司时便坚定看多 [3] 主要投行对白银的观点与警示 - 瑞银在贵金属抛售潮中直言，白银价格需进一步下跌才具有吸引力 [4] - 瑞银认为，对于波动率达60%至120%的资产，需有30%至60%的预期回报率才值得做多，而白银目前尚未达到这一水平 [4] - 2025年白银全年涨幅近150%，大幅跑赢黄金，但此次抛售使其价格较数日前创下的历史高点暴跌逾30% [5] - 瑞银预测，现货白银下月将回升至100美元关口，年末回落至85美元/盎司 [5] - 白银超过50%的需求来自工业应用，当前价格水平长期来看可能导致工业需求下降，因为终端用户会寻求优化使用量、降低成本 [5] - 高盛分析师对白银的态度远比黄金谨慎，核心原因是伦敦关键白银市场存在供应流动性收紧问题，这加剧了白银的极端价格波动 [5] - 美国银行策略师指出，白银价格此前已偏离其估算的60-70美元/盎司的公允价值区间，因此此次回调并不完全出乎意外 [6] 投行提及的潜在风险与不确定性 - 美国银行对近期金价的上涨速度及伴随的波动率攀升持一定担忧 [3] - 美国银行指出存在两大不确定性：特朗普政府在11月中期选举后的政策走向，以及本届政府后续能否顺利推行各项政策 [3] - 高盛分析师建议厌恶波动的投资者对白银保持谨慎 [5] - 美国银行策略师指出白银存在潜在上行阻力，例如太阳能电池板需求下滑 [5]

全球股市展望 - 预计今年年底全球股市将上涨约10% [1] - 美国市场依然是投资者股票配置的核心组成部分且后续仍有上行潜力 [1] 看好的区域市场 - 看好中国、日本和欧洲市场 [1] - 战略自主的推进、区域财政扩张和结构性改革有望在各地催生受益者 [1] 中国市场的行业机会 - 中国政府对本土人工智能（AI）模型和芯片制造的明确支持将为中国科技股进一步上涨奠定基础 [1] - 低利率环境下国内投资者追逐收益有望惠及金融行业 [1] - 医疗保健企业"走出去"有望惠及医疗保健行业 [1] - 新消费模式兴起有望惠及消费行业 [1] - 电网现代化等结构性利好有望惠及材料和电力设备等行业 [1]

瑞银集团第四季度业绩与整合影响 - 瑞银集团股价因2025年第四季度业绩而下跌 该业绩反映了整合瑞士信贷的持续影响[1] - 瑞银集团公布了一项雄心勃勃的18%普通股权一级资本回报率盈利目标[1] 作者背景与投资方法 - 作者自2011年高中时期开始投资 主要领域包括房地产投资信托基金、优先股和高收益债券[1] - 作者的投资方法纯粹基于基本面长期观点 近期结合长期持股与备兑认购期权及现金担保认沽期权策略[1] - 作者在Seeking Alpha平台主要覆盖房地产投资信托基金和金融板块 偶尔撰写由宏观交易理念驱动的交易所交易基金及其他股票文章[1]

核心财务业绩 - 2025年第四季度归属于股东的净利润为11.9亿美元，较上年同期的7.7亿美元大幅增长[1] - 2025年全年归属于股东的净利润为77.7亿美元，较上年同期的50.8亿美元显著增长[1] - 第四季度总收入同比增长4.4%至121.4亿美元，2025年全年收入同比增长1.9%至496亿美元[2] - 第四季度运营费用同比下降近1%至102.9亿美元，信贷损失费用同比下降30.6%至1.59亿美元[2] 各业务部门表现 - 全球财富管理部门税前营业利润为12.9亿美元，上年同期为8.67亿美元[3] - 资产管理部税前营业利润为2.12亿美元，同比增长65.6%[3] - 个人与企业银行部税前营业利润为5.65亿美元，同比下降5%[3] - 投资银行部税前营业利润为6.4亿美元，上年同期为4.79亿美元[3] - 非核心与遗留业务税前营业亏损为4.55亿美元，上年同期亏损9.23亿美元[4] - 集团项目税前营业亏损为5.52亿美元，上年同期亏损1亿美元[4] 资本状况与资产 - 截至2025年12月31日，总资产为1.62万亿美元，较上季度末下降近1%[5] - 普通股一级资本回报率为6.6%，高于2024年12月31日的4.2%[5] - 风险加权资产同比下降1%至4934亿美元，普通股一级资本微降至713亿美元[5] - 截至2025年12月31日，管理资产规模达7万亿美元，同比增长15.1%[5] 资本回报与股东分配 - 董事会计划提议2025财年每股派息1.10美元，预计于2026年4月23日支付[7] - 公司承诺渐进式股息政策，并计划为2026年普通股每股股息计提中双位数百分比的增长[7] - 2025年第四季度完成了30亿美元的股票回购计划，并计划在2026年再回购30亿美元股票[8] 瑞信整合进展 - 公司正按计划在2026年底前基本完成对瑞信的整合[9] - 截至2025年第四季度末，85%的瑞士记账客户账户已完成迁移，个人与企业客户账户迁移基本完成，预计瑞士记账中心迁移将在2026年第一季度末完成[10] - 非核心与遗留部门约73%的应用程序已停用，瑞信国际剩余业务及相关产品向瑞银实体的转移已基本完成[11] - 第四季度实现额外7亿美元总成本节约，自整合以来累计总成本节约达107亿美元[12] - 公司已将2026年底的年化退出率总成本节约目标从约130亿美元上调至约135亿美元，预计到2026年底累计整合相关费用约为150亿美元[12] - 非核心与遗留业务的风险加权资产自2023年第二季度以来已减少67%，信贷和市场风险加权资产已降至约50亿美元，目标是在2026年底前进一步降至约40亿美元[13] 行业其他银行表现 - 印度工业信贷投资银行2026财年第三季度税后利润为1132亿印度卢比，同比下降4%，业绩受到拨备大幅增加、运营费用上升及国库亏损的拖累[16] - 德意志银行2025年第四季度归属于股东的净利润为12.9亿欧元，较上年同期的1.06亿欧元大幅增长，主要得益于收入增长和信贷损失拨备减少[17]

UBS Shares Sink as Net New Assets Tumble - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800- 843-0008 or visit www.djreprints.com.---# UBS Shares Sink as Net New Assets Tumble## The Swiss bank says it is poised to regain momentum in its U.S. wealth business.---By [Kenneth Corbin][U ...

公司战略与业务发展 - 瑞银集团正在为其客户创建一条通往代币化服务和加密货币接入的路径 [1] - 公司采取以客户为主导的聚焦方法 正在构建核心基础设施并探索针对性服务 包括为个人客户提供加密货币接入以及为企业提供代币化存款解决方案 [2] - 公司正寻求利用人工智能来帮助释放收益 在整个银行业务中实施“人工智能赋能的能力”以简化服务并提高生产力 [4] 市场动态与客户需求 - 随着数字资产成为金融体系中更相关的一部分 下一代投资者期望无缝的技术体验 数字资产和代币化的出现正在创造从根本上改变运营方式的机会 [2][3] - 客户将越来越重视来自能够提供真正全球连接、创新产品接入和跨境无缝解决方案的合作伙伴的受信任建议 [4] - 瑞银集团认为其独特的定位能够将这些趋势转化为更强的盈利能力和长期价值创造 [4] 财务表现与公司规模 - 瑞银集团管理的投资资产超过7万亿美元 [1] - 公司去年利润约为79亿美元 同比增长53% [5] - 公司股价在消息公布当日下跌约6% 最新交易价格为44.79美元 [1] 具体业务举措与行业关联 - 公司计划开始向瑞士的特定客户开放加密货币投资渠道 提供比特币和以太坊的接入 [2] - 公司在2023年收购瑞士另一主要银行瑞士信贷后 在银行业中成为更大的参与者 [5] - 公司未在季度更新中提及稳定币 但在去年12月被指定为Stripe以稳定币为重点的区块链Tempo的早期设计合作伙伴 [4] - 瑞士央行瑞士国家银行据报道通过增持迈克尔·塞勒的比特币国库巨头Strategy的股份 增加了其对比特币的风险敞口 [5]