文章核心观点 - 美光科技股价较6月25日创下的收盘高点1213.56美元下跌约25% 10月14日收于914.13美元 为8月24日以来最低收盘价 [1] - 股价下跌更多与内存价格走向有关 而非公司自身出现问题 当前价格已反映了大量风险 [2] - 公司业绩已超越自身6月给出的指引 且预计内存供应将持续紧张至2028财年 [1] - 公司认为当前估值下股价具备买入价值 适合愿意长期持有的投资者 [14] 公司业绩表现 - 公司6月指引第四财季营收为500亿美元上下浮动10亿美元 调整后每股收益约31美元 [5] - 实际第四财季营收达542亿美元 调整后每股收益33.42美元 均超过指引高端 [5] - 营收从第二财季的239亿美元增至第三财季的415亿美元 再增至第四财季的542亿美元 [6] - 公司预计2027财年第一财季营收约615亿美元 调整后每股收益约38美元 较股价创纪录时投资者的预期高出约23% [6] 行业供需状况 - 公司6月曾预计行业供应将在2028年逐步改善 [7] - 首席执行官表示自上次财报电话会议以来行业需求已增强 预计2027和2028财年内存与存储供需状况将比2026财年紧张得多 [7] - 公司签署更多多年期供应协议 未确认的合同收入（基于最低价格）从第三财季末的超过50亿美元升至第四财季末的约1340亿美元 [8] - 中国内存制造商CXMT于10月10日表示计划在2026年底前推出基于更密集芯片设计的新一代服务器内存 [11] 价格与资本支出趋势 - 公司DRAM价格第四财季环比涨幅为高十位数百分比 低于第三财季的低60%涨幅 [9] - 首席财务官表示公司预计2027财年剩余时间价格涨幅将更为温和 [9] - 2026财年资本支出约274亿美元 2027财年上半年预计约250亿美元 下半年还将增加 [10] - 资本支出增加主要用于建设 加速新洁净室空间以服务2028年末及以后 [10] 估值分析 - 股价创纪录收盘时 公司市盈率约为过去四个季度已报告盈利的27倍 [12] - 当前股价约为2026财年每股收益74.33美元的12倍 该财年有两个季度每股收益低于13美元 [12] - 基于分析师2027财年预期 公司市盈率接近5倍 [12] - 公司市值1.05万亿美元 52周价格区间为192.40至1255.00美元 毛利率80.71% [13]