核心观点 - Cohen & Steers第三季度调整后每股收益为0.89美元，高于上一季度的0.85美元，主要受平均管理资产规模上升和费用控制推动[1] - 公司录得连续第五个季度有机增长，并创下自2021年第四季度以来最强净流入期[1] - 第三季度净流入16亿美元，年化有机增长率超过6%[2] - 尽管净流入强劲，但负面市场走势抵消了流入，期末管理资产规模从第二季度末的1000亿美元降至959亿美元[2] - 平均管理资产规模在此期间上升至1010亿美元[2] 财务表现 - 净利润总计4650万美元，环比增长6%，同比增长11%[3] - 营收环比增长3%至1.56亿美元[3] - 运营费用增长2%至9800万美元[3] - 运营利润率扩大至37.2%[3] - 公司继续预计薪酬和福利费用约占营收的40%[4] - 一般及行政费用预计较2025年实现中个位数增长率[4] - 备考有效税率预计为25%至26%[4] 资金流向与策略分布 - 流入在投资策略、工具和分销渠道上广泛分布[5] - 每个投资策略均录得正净流入，以房地产、多策略实物资产和优先证券为首[5] - 财富渠道产生13亿美元净流入[6] - 增长在共同基金、主动型ETF和SICAV之间保持平衡[6] - 主动型ETF资产在季度内增长22%至13亿美元[6] - 8月推出第七只主动型ETF，即Cohen & Steers Real Assets Active ETF，交易代码CSRA[7] - 该基金设计为多策略实物资产配置，可提供通胀敏感性、多元化和长期总回报潜力[7] - 优先证券连续第三个季度录得净流入，低久期优先证券表现突出[8] - 顾问寻求收益同时限制利率敞口，管理层认为接近6%的收益率是具有吸引力的风险调整后收益机会[8] - 机构净流入为温和正值，达4900万美元[9] - 新的咨询和子咨询授权超过了日本子咨询客户在房地产领域的一次性投资组合重新配置[9] - 已中标未注资机构管道从上一季度的16亿美元增至19亿美元，为历史第二高水平[9] - 公司已收到两家机构客户约4亿美元的部分账户再平衡流出通知[10] - 两次重新配置均与投资业绩无关，一家客户在消除一个资产类别，另一家客户被收购并改变部分账户的投资组合策略[10] 投资业绩 - 第三季度74%的管理资产表现优于基准，高于第二季度的40%[11] - 过去一年、三年和五年分别有57%、97%和98%的管理资产表现优于基准[11] - 管道中约20%分别位于房地产、上市基础设施和多策略实物资产[12] - 北美占管道的56%，其次是EMEA占22%，APAC占16%[12] - 7亿美元的注资活动被季度内超过11亿美元的新授权所补充[12] - 美国房地产管理资产第三季度86%表现优于基准，上一季度为15%[13] - 全球房地产改善至67%表现优于基准，此前为2%[13] - 基础设施和优先证券继续表现强劲，过去一年分别有100%和97%的管理资产表现优于基准[13] - 长期国债收益率上升自夏季以来对REITs、上市基础设施和优先证券构成压力[14] - 国债收益率超过5%主要由实际收益率上升驱动，而非通胀预期重大变化[14] - 近期涨幅约一半反映经济韧性增长，其余反映与财政问题、债务供应和全球因素相关的期限溢价上升[14] - 管理层认为更高利率未改变公司资产类别的相对吸引力[15] - 房地产基本面改善，包括新增供应减少和需求增长[15] - 全球上市基础设施预计EBITDA增长9%，自然资源股票预计盈利增长20%[15] 基础设施、实物资产与国际扩张 - 上市基础设施录得连续第七个季度净流入，配置者日益将其视为专门的战略配置[16] - 投资者兴趣并非以牺牲私募基础设施为代价，机构认识到结合上市和私募敞口的潜在好处，包括流动性、行业准入和不同回报周期[16] - 多策略实物资产策略年初至今吸引近9亿美元流入[17] - 投资者日益将实物资产视为战略配置，原因包括持续通胀担忧、股票市场集中度和多元化需求[17] - 公司开放式多策略实物资产共同基金管理资产规模达到21亿美元，而2020年为1.5亿美元[17] - 公司计划进一步投资SICAV业务，此前报告了第二佳季度资金流结果，仅次于创纪录的第二季度[18] - 在英国、南非和亚洲的活动活跃，发展中财富和咨询市场为投资者教育创造机会[18] - 私募房地产方面，Cohen & Steers Income Opportunities REIT总资产约9亿美元，股权价值约4亿美元[19] - 该非交易REIT将于1月接近三年业绩记录，可能使其更适合向大型分销商推广[19] - 公司已将筹款努力集中在捐赠基金风格的注册投资顾问，而更广泛的wirehouse对房地产的需求仍落后于基础设施和私募信贷[19] 公司概况 - Cohen & Steers是一家全球投资管理公司，专注于上市实物资产和另类收益[20] - 公司管理专注于房地产证券、基础设施、自然资源股票、商品、优先证券和其他收益导向投资的组合[20] - 投资解决方案通过共同基金、交易所交易基金、封闭式基金、机构账户和独立管理账户提供[21] - 公司服务于机构投资者、财务顾问和个人投资者，策略覆盖美国和国际市场[21] - 公司由Martin Cohen和Robert Steers于1986年创立，总部位于纽约市，并保持国际业务以支持全球投资活动[22]