文章核心观点 - 罗氏2026年前九个月销售额达465亿瑞士法郎，同比增长1%，按固定汇率计算增长6% [2] - 制药部门销售额增长7%至362亿瑞士法郎，诊断部门销售额增长4%至103亿瑞士法郎 [3] - 五大增长驱动药物（Phesgo、Xolair、Hemlibra、Vabysmo、Ocrevus）合计销售额168亿瑞士法郎，按固定汇率增长12%，抵消了传统药物因专利到期导致的销售下滑 [7][8] - 公司重申2026年全年指引，预计销售额中个位数增长（按固定汇率），核心每股收益高个位数增长 [9][14] - 公司股价年初至今上涨16.9%，行业同期涨幅为20.1% [4] 整体财务表现 - 2026年前九个月销售额465亿瑞士法郎，同比增长1%，按固定汇率增长6% [2] - 第三季度营收126亿瑞士法郎，按固定汇率增长8%，受制药部门增长驱动 [6] - 公司预计2026年专利到期将带来约6亿瑞士法郎的影响 [19] 制药部门表现 - 制药部门前九个月销售额增长7%至362亿瑞士法郎，受Xolair、Hemlibra、Ocrevus、Phesgo和Vabysmo等关键药物需求强劲增长驱动 [3] - 五大增长驱动药物合计销售额168亿瑞士法郎，按固定汇率增长12%，按瑞士法郎增长6% [7] - 上述药物增长抵消了Avastin、Herceptin、MabThera/Rituxan、Lucentis和Actemra/RoActemra因专利到期导致的销售下滑 [8] 诊断部门表现 - 诊断部门销售额增长4%至103亿瑞士法郎，受核心实验室和病理学解决方案需求驱动 [3] 关键药物销售表现 - Ocrevus（多发性硬化症）销售额53亿瑞士法郎，增长7%，受皮下制剂强劲需求推动 [10] - Hemlibra（A型血友病）销售额37亿瑞士法郎，同比增长12%，受持续全球增长推动 [10] - Vabysmo（严重眼科疾病）销售额32亿瑞士法郎，增长10%，受持续全球增长和市场份额提升推动 [10] - Tecentriq（免疫肿瘤药物）销售额26亿瑞士法郎，增长5%，受新适应症增长驱动 [10] - Xolair销售额25亿瑞士法郎，增长20%，受食物过敏领域强劲 uptake 推动，但美国已上市生物类似药 [11] - Phesgo（乳腺癌）销售额21亿瑞士法郎，同比增长18%，受强劲转换率推动 [11] - Perjeta销售额20亿瑞士法郎，同比下降8% [11] - Actemra/RoActemra销售额16亿瑞士法郎，同比下降10% [12] - Evrysdi销售额15亿瑞士法郎，增长18%，受其在SMA领域的强势地位驱动 [12] - Kadcyla（乳腺癌）销售额13亿瑞士法郎，下降9% [12] - Polivy销售额13亿瑞士法郎，增长24%，受一线弥漫性大B细胞淋巴瘤适应症强劲 uptake 推动 [12] - Alecensa（肺癌）销售额12亿瑞士法郎，增长6% [12] - Rituxan/MabThera销售额9.19亿瑞士法郎，增长3% [13] - Activase/TNKase销售额8.3亿瑞士法郎，增长6% [13] - Gazyva/Gazyvaro销售额7.51亿瑞士法郎，同比增长7% [13] - Herceptin销售额6.95亿瑞士法郎，同比下降12%，受多国生物类似药竞争影响 [13] - Avastin销售额6.39亿瑞士法郎，下降12%，受生物类似药竞争影响 [13] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年总销售额按固定汇率实现中个位数增长 [14] - 核心每股收益预计按固定汇率实现高个位数增长 [14] - 公司预计将继续以瑞士法郎提高股息 [14] 研发管线进展 - FDA批准Tecentriq联合氟尿嘧啶和奥沙利铂用于特定类型III期结肠癌的辅助治疗 [15] - FDA授予fenebrutinib在复发型和原发进展型多发性硬化症方面的优先审评资格 [15] - 研究性药物giredestrant在早期和晚期乳腺癌方面均处于FDA优先审评中，目标行动日期分别为2026年11月30日和2026年12月18日 [15] - FDA批准Enspryng作为首个且唯一用于甲状腺眼病的居家皮下治疗选择 [16] - 监管机构授予Enspryng用于MOGAD（髓鞘少突胶质细胞糖蛋白抗体相关疾病）的优先审评资格 [17] - enicepatide（双重GLP-1/GIP受体激动剂）在II型糖尿病和超重/肥胖患者中取得积极的II期结果，最高剂量（24mg）在48周时使HbA1c降低2.65%、体重降低15.5%，90%患者达到HbA1c≤6.5%，62%达到正常血糖 [18] 肥胖与代谢疾病领域布局 - 公司与Nurix Therapeutics合作共同开发和商业化bexobrutideg（NX-5948），覆盖恶性血液学、免疫学和神经学适应症 [20] - 该合作扩展了公司的血液学管线，并提供在免疫学和神经学适应症中推进该疗法的机会 [21] - enicepatide在48周时达到两个主要终点，实现HbA1c和体重的剂量依赖性降低 [21] - 上述积极结果增强了公司在快速扩张的肥胖和代谢疾病市场建立立足点的前景 [22] - 公司正在推进enicepatide的广泛后期开发项目，两项III期研究（ENITH-1和ENITH-2）正在进行中，计划于2027年上半年启动III期血糖控制项目和心血管结局试验 [23] - 公司通过与Rona Therapeutics的独家全球许可协议扩展肥胖和代谢疾病管线，该协议涉及靶向ALK7的研究性RNA干扰候选药物 [25] 行业竞争格局 - 礼来凭借其基于替尔泊肽的双重GLP-1/GIP受体激动剂Mounjaro和Zepbound在肥胖市场处于领先地位 [23] - 诺和诺德凭借其基于司美格鲁肽的GLP-1疗法Ozempic和Wegovy在2型糖尿病和肥胖治疗领域占据强势地位 [24] - 礼来和诺和诺德的收入很大一部分来自心血管代谢药物，公司尽管后期管线不断扩展，但在获取有意义市场份额方面仍面临艰巨挑战 [24]