文章核心观点 - AMD在AI军备竞赛初期技术落后于竞争对手，但当前产品竞争力已大幅提升，可作为英伟达等AI计算单元的可行替代方案 [1] - 尽管产品竞争力改善，AMD股票估值过高，大量增长预期已被计入股价，当前不适合买入 [2] - 若AMD达到分析师全部预期且股价持平至明年业绩确定，其远期市盈率仍将维持在32倍的合理水平，意味着当前股价已透支约一年半的增长 [9] - AMD股价过度延伸、远超基本面支撑，未来一年可能面临大幅抛售或通过增长消化估值而表现落后，两种情形均不具吸引力 [10][11] 估值水平 - 按最常用的市盈率估值法，参与AI军备竞赛的大型科技公司通常应享有25至35倍市盈率，但AMD远非如此 [4] - AMD远期市盈率高达67倍，远高于其历史估值水平 [6] - AMD当前市盈率达130倍，估值非常昂贵；尽管利润率较几个季度前快速改善，但按包含更多优化季度的远期盈利计算仍非常昂贵 [7] - AMD市值为8436.5亿美元 [10] - 英伟达作为AMD主要竞争对手，其滚动市盈率为27倍，相比之下AMD估值明显偏高 [10] 财务与市场数据 - AMD股价报516.79美元，上涨8.86美元，涨幅1.74%，纳斯达克交易所，数据截至美东时间10月23日下午4:00 [10] - 当日股价区间为508.36至523.92美元 [10] - 52周股价区间为188.22至658.52美元 [10] - 成交量为1520万股，平均成交量为2230万股 [10] - 毛利率为50.37% [10] 增长预期 - AMD多头可能强调2027年将是公司表现强劲的一年，公司不否认2027年对公司而言将是好年份，但2027年的全部增长已被计入当前股价 [6] - 按明年盈利32倍计算，AMD当前股价已基本计入一年半的增长 [9]