文章核心观点 - 长期来看股票回报难以显著超越其背后企业本身的资本回报率，若企业40年资本回报率为6%，即使以大幅折价买入并持有40年，投资者回报也大致接近6% [1] - 反之若企业20至30年资本回报率达18%，即使买入价格看似昂贵，最终仍能获得优异结果 [1] - 税收对长期复利效果影响巨大，是投资管理中常被忽视的关键变量 [1] - 若投资30年年化复利15%且仅在期末一次性缴纳35%税，税后年化回报为13.3% [1] - 若同一投资每年就15%收益中的35%缴税，则年化回报仅为15%减去15%的35%即9.75% [1] - 两种情形税后年化回报差距超过3.5个百分点，在30年长周期内对最终数字的影响极为显著 [1] - 长期持有伟大公司，仅凭所得税运作方式本身即可获得巨大优势 [1]