文章核心观点 - 亚马逊在AI数据中心上的支出已达到创纪录水平，且明年将进一步扩大，2026年资本支出计划为2200亿美元，CEO安迪·贾西表示2027年将“大幅增加”支出 [1] - 大规模AI基础设施投入已将自由现金流推入负值区间，过去十二个月自由现金流缺口达424亿美元，引发投资者对支出规模的担忧 [2] - 尽管云业务营业利润率改善，但可能不足以缓解市场对资本支出激增和自由现金流骤降的担忧，财报发布后股价盘后下跌约6% [2][3] - 亚马逊辩称AI基础设施需要数年建设才能产生收入，但投入规模已提高其云业务维持快速增长的紧迫性，竞争对手也在进行类似巨额押注 [4] 资本支出与自由现金流 - 亚马逊第三季度现金资本支出达759亿美元，主要用于AWS和AI基础设施 [2] - 公司重申2026年资本支出计划为2200亿美元，并预计2027年支出将“大幅增加” [1] - 过去十二个月自由现金流为负424亿美元 [2] - 第三季度营收和盈利均低于华尔街预期，股价盘后下跌约6% [2] 云业务表现与增长预期 - AWS第三季度营收同比增长39.3%至460亿美元，为近五年来最快增速 [8] - 贾西预计AWS营收在2027年和2028年均增长超过40%，该预测要求公司持续快速增加产能 [8] - 云业务营业利润率有所改善，被视为积极信号，但可能不足以缓解支出担忧 [3] 管理层观点与需求可见性 - 贾西重申对公司AI业务模式的信心，称“通往有吸引力财务回报的路径清晰可见” [5] - 需要最大规模AI部署的客户会提前预留产能，预留规模从数百兆瓦到最高可达1吉瓦 [7] - 贾西表示对2027年、2028年以及部分2029年客户所需的大块产能有很好的可见性 [7] - 贾西将当前支出描述为一生一次的机会而非可选扩张，称若能分摊到25年会更方便，但AI市场的速度不允许这样做 [9] - 贾西表示“公司有能力为这一计划提供资金”，称这将永久改变公司的营收和自由现金流 [9] 运营挑战 - 亚马逊已开始接收数十亿美元的英伟达服务器机架，但由于电力短缺和建设延迟，部分设备无法在最终数据中心站点部署 [6] - 新交付服务器转化为创收产能所需的时间也受到审视 [5] - AI芯片服务器通常在部署后不到三年内实现盈亏平衡 [4]