核心观点 - 亚马逊2026年第三季度净销售额2019亿美元同比增长12%但低于市场预期0.08% 剔除9亿美元不利汇率影响后增长13% 落在管理层指引区间1970-2020亿美元的上端 [2] - 每股摊薄收益1.89美元同比下降3% 净利润207亿美元低于上年同期的212亿美元 主要因上年同期包含对Anthropic投资产生的95亿美元税前收益 其他净收支从上年同期102亿美元收入转为7.03亿美元支出 市场一致预期为每股2.01美元 [1] - 经营利润同比大增61%至281亿美元 远超指引区间225-265亿美元 经营利润率扩大至13.9%创历史最高 上年同期受25亿美元FTC法律和解及18亿美元遣散费拖累 [3] - 公司预计第四季度净销售额2400-2470亿美元同比增长12%-16% 假设约60个基点不利汇率影响 广告收入增速预计回升至十几个百分点高位 [16] - 公司预计第四季度经营利润285-335亿美元 上年同期为250亿美元 隐含同比增长14%-34% 2026年现金资本支出预计约2200亿美元 2027年计划显著增加 [17] 收入结构 - 产品净销售额同比增长2%至753亿美元 服务净销售额增长19%至1266亿美元 [4] - 北美收入同比增长6%至1129亿美元 国际收入增长5%至431亿美元 剔除汇率影响增长8% [4] - AWS收入同比大增39.3%至460亿美元 为近五年最快增速 年化收入运行率提升至1840亿美元 环比增加38亿美元 增速连续第六个季度加快 [5] - 第三方卖家服务收入剔除汇率影响同比增长10%至465亿美元 全球付费单位增长12% 第三方卖家占付费单位的61% [5] - 广告服务收入剔除汇率影响同比增长12%至196亿美元 管理层称Prime Day时间转移对第三季度广告增速造成850个基点的环比影响 并提及本季度缺少NBA赛事及上年同期搜索引擎营销调整的高基数效应 [6] - 订阅服务收入剔除汇率影响同比增长12%至140亿美元 [6] - 实体店销售额同比增长2%至57.1亿美元 在线商店销售额剔除汇率影响增长2%至685亿美元 [7] AWS与人工智能 - AWS订单积压达5780亿美元 同比增长达三位数 AI收入同样三位数增长 其中推理占比远超一半 [8] - Graviton和Trainium的收入承诺各增长超过20倍 使用公司自研芯片的客户本季度节省超过20亿美元 公司计划自2027年末起在AWS之外销售Trainium [8] - 财富500强企业在Bedrock上的支出增长近7倍 token量增长近17倍 新增模型包括OpenAI GPT-6系列、Anthropic Claude Fable 5.1与Opus 5.5、Moonshot AI Kimi K3及SpaceXAI Grok 4.7 [9][10] - AWS推出AI驱动的漏洞修复服务Continuum并正式可用 AgentCore客户本季度部署的智能体数量为此前三季度合计的2倍 Lambda年化运行率突破10亿美元 公司收购DuckDB背后的DuckLabs [10] - 公司与Meta、英伟达、OpenAI、Salesforce、甲骨文及北约等签署新协议 [10] 消费者、Prime与物流 - 公司向Prime会员当日或次日送达超过15亿件商品 创第三季度最快配送速度 Amazon Now扩展至450多个城镇 订单量增长10倍 [11] - 生鲜食品和日用必需品增速约为其他商店业务的3倍 约占售出单位的一半 Alexa for Shopping过去一年覆盖超过4亿客户 Alexa+扩展至澳大利亚、印度和日本 [11] - 药房客户增长超过60% 公司为广告主推出Ads Agent和全漏斗广告活动 周四夜橄榄球平均收视1770万创最佳开局 Prime Video已实现盈利 运行率达数百亿美元 [12] - Amazon Leo仍按计划于今年提供初始服务并与AT&T签署协议 Zoox在拉斯维加斯开始付费机器人出租车服务 [12] 经营利润明细 - 北美经营利润同比增长82%至87亿美元 利润率从4.5%扩大至7.7% 国际经营利润增长32%至16亿美元 利润率从2.9%升至3.7% [13] - AWS经营利润增长55%至178亿美元 利润率从34.6%扩大至38.7% [13] - 全球运输成本增长11% 低于12%的单位增长 剔除燃料和干线运输通胀后运输成本增长8% [13] 资产负债与现金流 - 截至2026年9月30日 现金及现金等价物为558亿美元 低于6月30日的782亿美元 有价证券合计584亿美元 高于上季度的448亿美元 [14] - 长期债务为1731亿美元 高于上季度末的1289亿美元 [14] - 过去12个月经营现金流增长29%至1683亿美元 上年同期为1307亿美元 [14] - 过去12个月自由现金流从上年同期148亿美元流入转为424亿美元流出 主要因用于AI投资的物业设备净购买同比增加948亿美元 [15] - 本季度物业设备购买总额773亿美元 较上年同期351亿美元增长120% 扣除收益和激励后的现金资本支出为759亿美元 主要用于AWS和AI [15] 业绩指引补充 - 因部分Leo生产和发射成本的资本化预计自2027年第一季度开始 大部分Leo相关成本将在第四季度费用化 [18] - 管理层认为AWS在2027年和2028年均能实现超过40%的增长 [18]