文章核心观点 - 阿斯利康2026年前九个月实现营收和盈利持续增长，肿瘤、罕见病及呼吸与免疫业务实现双位数扩张，但心血管、肾脏及代谢业务组合的专利到期压力对部分业绩形成拖累 [1] - 按固定汇率计算，前九个月总营收增长7%，核心每股收益增长14%；剔除Farxiga和Brilinta后总营收增长12% [2] - 公司重申全年业绩指引，预计总营收实现中高个位数增长，核心每股收益实现低双位数增长，并宣布为期三年的“重塑以实现可持续增长”计划，旨在将资源重新导向研发管线及未来增长领域 [3] 财务表现与重组计划 - 前九个月产品营收增长6%，联盟营收增长32%，主要受Enhertu、Datroway和Tezspire等合作药物利润分成提高推动 [4] - 年初至今核心研发支出增长5%，占营收的23%；核心销售、一般及管理费用增长4%，反映美国Baxfendy上市、tozorakimab潜在上市准备及近期监管批准相关的投入 [5] - 前九个月经营活动现金流总额为109亿美元，低于上年同期，主要由于2025年第一季度收到的Lynparza里程碑款项及Farxiga美国专利到期相关的营运资金影响 [6] - 重组计划预计产生最高20亿美元一次性成本，并带来15亿美元年化税前运行率收益，相关活动预计于2029年底前完成，节省资金将主要再投资于研发管线，成本预计“更多为现金成本” [7] 肿瘤业务增长 - 前九个月肿瘤营收增长16%至219亿美元，其中第三季度增长17%；美国市场九个月同比增长18%，欧洲和新兴市场实现中双位数增长 [7] - Enhertu美国表现受已确立的乳腺癌适应症及较新适应症贡献推动；Datroway在肺癌和乳腺癌领域出现初步放量；Etcamah于9月美国上市后出现早期检测活动 [8] - 公司于本月早些时候在美国推出Zegfrovy，用于既往治疗过的EGFR外显子20插入突变非小细胞肺癌，并在第三季度报告了Zegfrovy的首笔营收 [8] - Tagrisso第三季度营收增长12%至21亿美元，季度销售额首次突破20亿美元；Imfinzi和Imjudo合计营收超过20亿美元，分别增长26%和25%；Calquence营收增长16%至11亿美元；Enhertu营收增长35%至9.69亿美元；Truqap营收增长9%至2.1亿美元；Datroway营收为7800万美元 [10] - 自2月全年业绩发布以来，公司已报告12项III期项目的积极结果，并获得四款新药的首批批准（包括美国的Etcamah），目前拥有14个获批新分子实体，目标到2030年达到20个 [11] - SAFFRON试验显示，Orpathys联合Tagrisso在Tagrisso进展后携带EGFR突变肺癌且伴MET扩增或过表达的选择性患者中，较铂类化疗将死亡风险降低32% [12] - Sone-Ve在既往治疗过的claudin 18.2阳性晚期胃癌中，三线及以后患者死亡风险降低53%，中位总生存期从5个月翻倍至10个月 [13] - 公司预计2027年将有超过20项关键III期数据读出，包括九款潜在新药的关键数据，全部计划读出代表超过200亿美元的非风险调整峰值年营收潜力，但并非每个项目都会成功 [14] 生物制药与罕见病 - 第三季度生物制药营收下降6%至56亿美元，呼吸与免疫业务增长抵消了Farxiga、Brilinta和Roxadustat的大部分预期压力 [15] - 呼吸与免疫营收增长11%至25亿美元；Tezspire营收增长51%至4.29亿美元，Fasenra增长14%至6.02亿美元，Breztri增长14%至3.74亿美元，Saphnelo增长32%至2.35亿美元 [15] - 心血管、肾脏及代谢营收下降18%至26亿美元；Farxiga销售额下降23%至16亿美元，反映美国专利到期及中国带量采购影响；Baxfendy季度营收为900万美元，公司预计近期营收大部分来自商业客户，并在2028年预期Medicare Part D报销前建立准入 [16] - 前九个月罕见病营收增长11%至75亿美元；Ultomiris第三季度营收增长19%，Strensiq增长34%；公司因疗效不一致终止了Ultomiris在延迟移植功能方面的开发 [17] - 公司预计tozorakimab可能于2027年第一季度在美国上市（尚待监管批准），该COPD药物被描述为潜在50亿美元以上资产 [18] 公司概况 - 阿斯利康是一家全球性、科学驱动的生物制药公司，总部位于英国剑桥，专注于肿瘤、生物制药和罕见病领域，研发和商业运营覆盖100多个国家 [19] - 公司产品组合涵盖癌症、呼吸及免疫介导疾病、心血管、肾脏及代谢疾病以及罕见病药物 [20]