文章核心观点 - 美银证券研报指出海尔智家第三季内地收入同比跌19%，空调收入在高基数影响下降约30%，冰箱及洗衣机收入均跌逾10%，海外收入同比跌1% [1] - 毛利率同比收窄81个基点（对比次季扩张62基点），销售及行政开支占收入比率同比降165个基点 [1] - 正面方面公司承诺2026年总派息不少于2025年的107亿元，股本约减2%，预期2026年每股派息同比上升，A/H股股息率分别约5.9%/7.1% [1] - 美银证券下调2026及2027年每股盈利预测4%及2%，H股目标价由25.3港元降至24.5港元，A股目标价由23.3元降至22.5元，重申"买入"评级 [1] 内地业务表现 - 第三季内地收入同比跌19% [1] - 空调收入在高基数影响下降约30% [1] - 冰箱及洗衣机收入均跌逾10% [1] 海外业务表现 - 海外收入同比跌1% [1] 盈利能力与费用 - 毛利率同比收窄81个基点，对比次季扩张62基点 [1] - 销售及行政开支占收入比率同比降165个基点 [1] 股东回报 - 公司承诺2026年总派息不少于2025年的107亿元 [1] - 股本约减2% [1] - 预期2026年每股派息同比上升 [1] - A/H股股息率分别约5.9%/7.1% [1] 盈利预测与目标价调整 - 下调2026及2027年每股盈利预测4%及2% [1] - H股目标价由25.3港元降至24.5港元 [1] - A股目标价由23.3元降至22.5元 [1] - 重申"买入"评级 [1] 看好理由 - 看好洗衣机/冰箱领先地位 [1] - 内地空调持续扩大市占 [1] - 海外平台整合效率提升空间 [1] - 估值不贵兼高股息 [1]