文章核心观点 - 2026Q1-3公司营业收入约1409.6亿元，同比+8.6%，归母净利润-20.2亿元（上年同期为+18.7亿元）[1] - 2026Q3营业收入517.0亿元，同比+5.4%，归母净利润2.7亿元，同比-92.6%，利润主要被高油价侵蚀[1] - 高油价成本压力传导不畅导致票价下滑，客座率提升抵消客收下滑影响[1] - 油价上涨侵蚀毛利率，财务费用下降与投资收益增加部分对冲[2] - 飞机引进节奏放缓，机队扩张速度下调[2] - 基于前三季度业绩及近期油价反弹，下调2026年盈利预测，维持"买入"评级[3] 经营数据（2026Q3） - ASK同比+5.1%，客座率86.0%，同比+3.7pct[1] - 国内航线ASK同比+3.5%，客座率87.2%，同比+3.4pct[1] - 国际及地区航线ASK同比+8.6%，客座率83.6%，同比+4.4pct[1] - 测算Q3单位RPK营业收入同比-4.1%，单位ASK营业收入同比+0.3%[1] 成本与费用（2026Q3） - 毛利率3.6%，同比-10.2pct，主要受航油价格同比上涨42%影响[2] - 测算单位ASK燃油成本约0.184元，同比+37%；单位ASK扣油成本约0.299元，同比+0.8%[2] - 财务费用8.2亿元，同比-35%，主要因调整债务结构减少利息支出、人民币升值1.1%贡献汇兑净收益[2] - 确认投资收益约10.0亿元，同比增加1.4亿元，主要由国泰航空贡献[2] 机队规划 - 2026中报计划2026-2028年分别净增20/49/59架飞机，机队规模同比+1.8%/+3.2%/+6.6%[2] - 2025年报披露的机队规划对应增速分别为+2.1%/+5.0%/+5.7%[2] - 截至2026年9月，当年净增10架飞机，可用运力同比+1%[2] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入1874/2027/2146亿元，同比分别+9.3%/+8.2%/+5.8%[3] - 预计2026-2028年归母净利润-58.97/37.09/86.44亿元[3]