文章核心观点 - 比亚迪2026年三季度单季归母净利润100.20亿元，同比增长28.08%，为2025年以来单季净利润首次重回百亿以上，业绩呈现阶段性修复特征 [1] - 业绩修复呈现"海外高利润稳住底盘、国内靠高端化拼出增量"的双面结构，但整体毛利率尚未回暖，高增长更像阶段性修复而非趋势性反转 [1][9][10] 整体业绩表现 - 第三季度营收2214.88亿元，同比增长13.59%；归母净利润100.20亿元，同比增长28.08% [1] - 剔除比亚迪电子当季约451亿元收入后，汽车业务收入约1763亿元 [1] - 前三季度营收5663.04亿元，同比增长0.01%；归母净利润223.45亿元，同比下降4.24% [1] - 第三季度销量132.31万辆，同比增长18.7%，为年内单季销量增速首次转正 [1] - 前三季度销量313.16万辆，同比减少3.94% [1] 单车盈利与价格结构 - 第三季度单车ASP为13.3万元，同比、环比均下滑0.3万元 [3] - 还原汇兑税后影响、剔除比亚迪电子权益贡献后，三季度单车净利润约0.75万元，同比增加0.2万元，环比下滑0.2万元 [3] - 在上游材料成本涨价背景下，实现单车均价下滑且净利润上涨并不容易 [4] 海外业务 - 第三季度出口新能源汽车55.07万辆，占总销量41.62%，同比增长136.6% [5] - 前三季度海外市场销量133.78万辆，同比增长90.7%，海外占比提升至约43% [1] - 海外单车利润约1.5万元至2万元，国内单车利润仅0.2万元左右，海外单车盈利能力约为国内的7至10倍 [5] - 公司年初设定2026年海外销量目标150万辆，董事长王传福预计将超越该目标，前三季度海外目标完成率已逼近九成 [5] - 2026年1至9月中国新能源汽车出口400.6万辆，同比增长127.9%，比亚迪海外销量约占行业新能源出口总量的三分之一 [5] - 中国品牌出海竞争加剧，东南亚市场集中涌入10万元至15万元价格带，比亚迪上半年海外单车收入已同比下降1.6万元 [6] 国内业务与高端化 - 第三季度国内销量77.24万辆，占比58.38%，同比下降12.4%，环比增长21.3% [7] - 国内市场处于"以价换量"向"结构升级"过渡期，方程豹、腾势等高端品牌占比翻倍提升 [7] - 三季度三大高端品牌销量18.07万辆，同比增长97%，占集团总销量13.7% [8] - 方程豹第三季度销量12.6万辆，环比增长32.7%，占三大品牌当季销量约七成；9月单月销量4.32万辆，连续三个月保持4万辆以上，成交均价超过22万元 [8] - 仰望9月销量389辆，在集团销量中仍停留在象征层面 [8] - 三季度高端品牌销量占比环比提升0.7个百分点，但汽车及相关业务毛利率约21.5%，低于二季度的23.0%，规模扩张尚未带来毛利率同步提升 [9] 行业环境与产能变量 - 9月全国乘用车零售161.8万辆，同比下滑28.0%，为年内最大跌幅；新能源乘用车零售108.4万辆，同比下滑16.7% [10] - 1至9月乘用车累计零售1333.4万辆，同比下降21.7% [10] - 第二代刀片电池是闪充车型核心基础，2026年下半年月产能将逐步爬坡，目前闪充车型订单饱满，公司正持续推进产线扩产 [1][10] - 四季度新车投放与第二代刀片电池产能爬坡能否有效协同，将直接影响公司在国内外两个市场的收官表现 [10]