文章核心观点 - 苹果硬件销售强劲推动多家华尔街机构上调目标价，但评级维持不变显示分析师对利润率和服务业务风险仍存分歧 [3][6] - 尽管苹果第四财季业绩超预期且EPS连续10个季度超预期，但投资者聚焦于12月季度毛利率指引低于预期，导致盘前股价下跌4.32% [9][11] - 三家主要机构对苹果看法分化：UBS上调目标价至340美元维持中性，Barclays上调至261美元维持减持，Citi维持买入评级及365美元目标价 [3][5] 机构观点与目标价调整 - UBS将苹果目标价从296美元上调至340美元，维持中性评级 [3][5] - Barclays将目标价从245美元上调至261美元，维持减持评级 [3][5] - Citi维持买入评级，目标价365美元 [3][5] - UBS分析师David Vogt认为季度业绩基本符合预期，iPhone和Mac的强劲表现弥补了可穿戴设备疲软和受供应限制的iPad业绩 [6] - UBS指出三个可能压制盈利预期的问题：12月季度毛利率指引低于市场共识、AI威胁搜索导致服务增长放缓、Siri成本上升 [6] - Citi认为季度业绩超预期但第一财季展望喜忧参半，产品收入增长被服务增长放缓和毛利率下降部分抵消，将苹果定位为防御性股票 [7] - Barclays分析师Tim Long指出Mac持续跑赢但仅占收入高个位数百分比，服务增长降至10%以下且预计进一步放缓 [7] 公司业绩快照 - 第四财季营收1144.8亿美元，高于市场共识的1133.6亿美元，同比增长11.7% [8] - GAAP每股收益2.10美元，超过预期的1.98美元 [8] - iPhone收入达576亿美元，同比增长17% [8] - Mac收入增长24%至108亿美元 [8] - iPad收入下降10%，可穿戴设备收入下降8% [8] - 全财年营收4788.3亿美元，每股收益8.98美元 [8] 利润率与业绩指引 - 苹果预计12月季度营收增长7%至10%，服务增长8%至9%，毛利率45%至46% [9] - 毛利率指引相比上季度的47.9%明显下降，上季度数据包含约1个百分点的关税退款收益 [9] - 首席执行官John Ternus称内存定价前所未有的上涨 [9] - 盘前股价报323.72美元，下跌4.32% [9] - 股价低于332.39美元的市场共识目标价，远期市盈率约36倍 [10] - 华尔街评级分布：6个强烈买入、18个买入、13个持有、3个卖出、3个强烈卖出 [10] 投资逻辑权衡 - 正面因素：新设备需求超过供应、EPS连续10个季度超预期、上季度向股东返还280亿美元 [11] - 负面因素：内存成本上升、Siri AI支出增加、服务增长放缓可能在溢价估值下压制盈利 [11] - 12月季度毛利率和iPhone Duo供应追赶需求的速度将决定上调后目标价的实现空间 [12]