核心观点 - ADM年内第三次上调2026年全年调整后盈利指引，第三季度业绩受北美生物燃料利润率有利、全球压榨量增长及运营执行推动 [1] - 公司将全年调整后EPS指引从5.15至5.60美元上调至5.50至5.80美元，反映年初至今业绩表现及对第四季度持续有利条件的预期 [3] 第三季度整体业绩 - 第三季度调整后每股收益为1.77美元，总部门运营利润为14亿美元，同比增长64% [2] - 过去四个季度调整后投入资本回报率为9%，2026年前九个月营运资本变动前经营现金流总计30亿美元 [2] 农业服务与油籽部门 - 该部门运营利润同比增长105%至7.78亿美元，包含约3500万美元净正面市值计价和时机影响 [4] - 压榨运营利润达到3.11亿美元，较上年同期增加约3亿美元，受益于北美生物燃料利润率环境有利、3月最终确定的可再生燃料义务政策带动的国内需求增强、全球能源价格高企及豆粕需求持续强劲 [5] - 全球压榨量同比增长1.6%，南美业务创下大豆压榨量纪录季度；农业服务运营利润下降9%至1.72亿美元，美国玉米和大豆出口增加仅部分抵消乌克兰等市场表现疲软 [6] 精炼产品及其他 - 精炼产品及其他部门运营利润为2.18亿美元，同比增长82%，受北美生物柴油利润率有利及正面市值计价和时机影响推动 [7] - 来自Wilmar投资的权益收益为7700万美元，同比增长38% [7] 碳水化合物解决方案 - 该部门运营利润增长40%至4.70亿美元；淀粉和甜味剂利润增长11%至3.24亿美元，强劲乙醇利润率和政策激励超过液体甜味剂利润率和销量持续压力 [8] - Vantage Corn Processors运营利润为1.46亿美元，较上年同期增加1.03亿美元，受玉米干磨乙醇经济性改善推动 [9] - 公司将2026年45Z清洁燃料生产税收抵免的预期净收益从约2.5亿美元上调至约3.5亿美元 [9] 碳捕集与碳去除 - 本季度封存约30万公吨二氧化碳，年初至今总量接近100万公吨；内布拉斯加州哥伦布市玉米加工综合体具备每年捕集并永久封存超过80万吨生物源二氧化碳的能力 [10] - 公司预计2026年底前首次发行自愿碳去除信用额度，但未提供2027年财务估算 [10] 营养部门 - 营养部门收入下降4%至18亿美元，其中人类营养收入下降2%，动物营养收入下降6%，反映健康配料压力、此前披露的组合调整及Akralos合资企业组建的影响 [11] - 营养部门运营利润增长3%至1.34亿美元；人类营养运营利润下降3%至9300万美元，风味业务进展和Decatur East工厂恢复被非计划停机、通胀、生物制剂疲软及上年同期约1000万美元保险赔款对比所抵消 [12] - 动物营养运营利润增长21%至4100万美元，归因于运营改善和2025年采取的组合调整措施；公司已识别并正在解决一家工厂停机问题，预计不会对损益产生重大持续影响 [13] - 公司宣布与CJ组建合资企业的计划，将ADM的Decatur氨基酸设施与部分CJ资产合并，旨在建立更具成本竞争力和可靠性的美国饲料级氨基酸（特别是赖氨酸）长期供应来源 [14] 资本配置 - 公司将2026年资本支出预期从13至15亿美元下调至12至13亿美元，优先考虑回报最强的项目，包括国内压榨和乙醇设施的消除瓶颈及扩建工程 [15] - 前九个月在业务布局上投资7.73亿美元；第三季度支付约2.54亿美元股息（第379次连续季度股息），并恢复机会性股票回购，买入约3.6亿美元股票；9月末净杠杆率为1.5倍 [16] 2027年展望与成本节约 - 管理层认为2027年基础市场条件与2026年大体相似，提及生物燃料需求与利润率有利、乙醇出口需求持续、部分市场多年期生物燃料政策及营养部门预期增长 [17] - 公司仍有望实现2025年初宣布的全企业成本节约计划下5亿至7.5亿美元的总节约目标 [18] 公司背景 - ADM是全球农业原产地和加工企业，成立于1902年，通过采购、运输、储存和加工作物及农产品连接全球农民与市场 [19] - 公司将油籽、玉米、小麦等作物加工为食品饮料、动物营养、可再生燃料和工业应用所需的配料和产品，包括植物油、蛋白粕、甜味剂、淀粉、面粉、食品配料、动物饲料配料和生物燃料，以及通过营养业务开发的特种配料 [20] - 公司运营覆盖北美、南美、欧洲、亚洲及其他国际市场的农业设施、加工厂、运输资产和商业办事处综合网络 [21]