文章核心观点 - 公司处于明确上升周期，极氪品牌成功验证高端产品打造能力，未来出海+高端化有望带动产品量价双升 [2] - 公司2026年前三季度收入与核心利润均实现同比增长，核心利润增速显著高于收入增速，Q3单季核心利润自Q1起逐季上行 [1] - 销量逐季上行，出口是主要增量来源，结构上呈现"出口补国内"特征，同比增量几乎全部来自出口，国内同比仍为负，品牌间分化加大 [1][2] 整体业绩表现 - 2026年前3季度实现收入2,726亿元，同比+13.8% [1] - 2026年前3季度实现核心利润149.0亿元，同比+41% [1] - Q3单季实现收入989.6亿元，同环比+10.3%/+10.2% [1] - Q3单季实现核心利润52.1亿元，同环比+32.5%/+1.8%，自Q1起逐季上行（45.6/51.2/52.1亿元）[1] - Q3汇兑税前净亏损-4.53亿元 [1] 盈利能力与单车收入 - 26Q3毛利率17.96%，同环比+1.46pct/-0.40pct，环比小幅回落系银河等主力品牌放量（银河Q3占比+5pct）[1] - Q3单车收入12.18万元，同环比+3.3%/-3.2% [1] 销量表现 - 26Q1/Q2/Q3销量分别为71.16/71.34/81.08万辆，Q3同环比+6.5%/+13.7% [1] - 前三季度累计销量223.58万辆，同比+3% [1] - Q3出口32.2万辆，同环比+187%/+19%，出口占比39.7%，同环比+24.9pct/+1.9pct [1] - Q3国内批发约48.93万辆，同比-25%，环比约+10% [1] 分品牌表现 - 极氪11.0万辆，同比+108% [2] - 银河34.9万辆，同比+20%，环比+29%，为Q3总量环比+13.7%的主要贡献 [2] - 领克5.2万辆，同比-41% [2] - 吉利品牌30.0万辆，同比-8% [2] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润为201/255/299亿元，维持"买入"评级 [2]