文章核心观点 - 里昂发表研报指出长城汽车第三季国内销量同比跌约30%，新车推广拖累本土业务，出口占销量比重升至55%，期内纯利同比跌41% [1] - 预计长城汽车第四季纯利将回升至30亿元，主要受约20亿元延迟的俄罗斯回收费退款带动，部分被年终奖金抵销，剔除退款后第四季纯利预计约为10亿元 [1] - 下调长城汽车2026至28年收入预测7%、16%及23%，纯利预测分别降39%、46%及52%，预期2026至28年纯利大致企稳于约67亿至68亿元 [1] - 下调目标价至7港元，维持"跑赢大市"评级 [1] 第三季业绩表现 - 国内销量同比跌约30% [1] - 新车推广拖累本土业务 [1] - 出口占销量比重升至55% [1] - 期内纯利同比跌41% [1] 第四季业绩展望 - 预计第四季纯利回升至30亿元 [1] - 约20亿元延迟的俄罗斯回收费退款带动第四季纯利 [1] - 部分被年终奖金抵销 [1] - 剔除退款后第四季纯利预计约为10亿元 [1] 盈利预测调整 - 下调2026至28年收入预测7%、16%及23% [1] - 下调2026至28年纯利预测39%、46%及52% [1] - 预期2026至28年纯利大致企稳于约67亿至68亿元 [1] 目标价与评级 - 下调目标价至7港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1]