核心观点 - Expedia Group 2026年第三季度业绩全面超预期，调整后每股收益、营收、总预订量、调整后EBITDA均高于管理层指引区间及市场一致预期，并上调全年营收与预订量指引 [1][2][3][9][24] - 增长由强劲旅行需求、B2B业务动能持续、消费者营销回报改善及成本纪律共同驱动，汇率对营收增长贡献1个百分点 [2] - B2B业务成为核心增长引擎，营收同比增长23%，公司通过收购CarTrawler和Tiqets扩展一站式B2B产品供给 [6][17] - 盈利能力显著提升，调整后EBITDA利润率扩张135个基点至创纪录的34.2%，反映营收超预期增长、营销杠杆与费用管控成效 [9] 第三季度财务业绩 - 调整后每股收益9.39美元，同比增长24%，超出Zacks一致预期7.07%，增长反映调整后净利润增长19%及回购带来的调整后加权平均股数减少4% [1] - 摊薄GAAP每股收益8.42美元，同比增长15% [1] - 营收同比增长12%至49.4亿美元，高于管理层指引区间46.5亿至47.5亿美元，超出市场一致预期4.41% [2] - 调整后EBITDA同比增长17%至16.9亿美元，高于指引区间15.1亿至15.6亿美元 [9] - 营业利润增长28%至13.3亿美元，GAAP净利润增长7%至10.3亿美元 [9] 预订量与业务线表现 - 总预订量同比增长11%至340.1亿美元，超过指引区间322亿至328亿美元，增长主要来自间夜量增长7%和汇率中性ADR增长3%，汇率构成0.5个百分点逆风 [3] - 秋季促销提前使更多销售落入第三季度，9月促销为Expedia Group连续第三个预订量突破10亿美元的促销活动 [3] - 住宿总预订量增长10%至248.8亿美元，非住宿总预订量增长14%至91.3亿美元 [4] - 商户模式总预订量增长15%至216.5亿美元，代理模式总预订量增长4%至123.6亿美元 [4] - 预订间夜量增长7%至1.157亿，美国中个位数增长、EMEA低个位数增长、世界其他地区中双位数增长 [5] - 预订日均房价增长2%至215.00美元，较第二季度5%的增速放缓；预订机票量下降6%至1360万张，但更高的平均票价支撑了机票预订额 [5] 收入结构：B2B与B2C - B2B营收同比大增23%至17.1亿美元，B2B总预订量增长19%至111.5亿美元，所有地区均实现双位数增长 [6] - 管理层将B2B增长归因于现有合作伙伴钱包份额提升、产品增强及一站式B2B产品投资（含CarTrawler与Tiqets收购），B2B业务目前合作伙伴达75,000家 [6] - B2C营收增长6%至30.7亿美元，B2C总预订量增长7%并在美国加速；Expedia仍为公司增长最快的品牌，活跃忠诚会员低个位数增长，三分之二预订来自直客渠道 [7] - trivago营收增长20%至1.65亿美元；住宿营收增长11%至39.9亿美元；广告营收增长7%至2.06亿美元，较第二季度13%的增速放缓，因广告平台产品调整 [8] 盈利能力与成本管控 - 调整后EBITDA利润率扩张135个基点至创纪录的34.2% [9] - B2C调整后EBITDA增长13%至13.3亿美元，利润率扩张273个基点至43.5% [11] - B2B调整后EBITDA增长17%至4.7亿美元，但利润率收缩134个基点至27.5%，反映合作伙伴结构变化（增长中的伙伴进入更高层级）及一站式B2B产品投资 [11] - 调整后收入成本增长11%至4.15亿美元，占营收比例8.4%，下降4个基点 [12] - 直接销售与营销费用增长10%至21.8亿美元；B2C直接营销成本持平于10.3亿美元，占B2C总预订量比例下降34个基点至4.5%；B2B直接销售与营销费用增长23%至10.5亿美元，与B2B营收增长一致；总调整后管理费用仅增长1%至6.27亿美元 [13] 资产负债表与现金流 - 截至2026年9月30日，现金及现金等价物和短期投资为55.7亿美元，低于2026年6月30日的71.3亿美元 [14] - 总债务为54.6亿美元，与6月30日持平，包括47.1亿美元长期债务和7.49亿美元流动到期债务 [14] - 第三季度回购约200万股，耗资5.76亿美元，年初至今回购约15亿美元 [14] - 第三季度经营活动净现金流出11.6亿美元，上年同期流出4.97亿美元；自由现金流为负14.0亿美元，上年同期为负6.86亿美元，因递延商户预订从6月30日的154.3亿美元降至125.8亿美元 [16] - 2026年前九个月经营现金流增长19%至42.5亿美元，自由现金流增长21%至36.3亿美元；过去12个月自由现金流达37亿美元，增长25% [16] - 公司于2026年9月17日支付每股48美分季度股息，并宣派另一次每股48美分季度现金股息，于2026年12月10日支付给2026年11月18日登记在册的股东 [15] 第三季度关键进展 - 2026年9月1日完成对爱尔兰B2B汽车租赁、地面交通及保险科技平台CarTrawler的收购，因交易临近季末，第三季度影响较小，计入B2B分部 [17] - 推出activities API；澳洲航空成为首个使用新B2B代理模板的合作伙伴，该模板将Expedia Group的B2B技术、供给与服务同可定制用户界面相结合 [17] - 在AI领域与谷歌AI Mode合作，并宣布与Meta的Muse集成，预计在财报电话会议当日于美国上线；AI驱动的推荐推动Expedia第三季度附加率创纪录 [18] - Vrbo代理语音体验在头两个月解决超过15%的来电咨询，满意度更高且成本更低；新的自主酒店入驻代理在不到一个季度内建成；使用新活动代理的旅行者七天内预订活动的可能性翻倍 [19] - 在所有品牌推出“先预订后付款”及新的动态打包搜索体验；调整Vrbo佣金费率，公司预计不会影响整体抽成率 [20] 第四季度及上调后的2026年指引 - 第四季度预计总预订量279亿至284亿美元，隐含增长3.3%至5.2%，含约0.5个百分点汇率逆风；营收预计36.9亿至37.5亿美元，隐含增长4.0%至5.7% [22] - 第四季度调整后EBITDA预计8.3亿至8.8亿美元，隐含利润率22.5%至23.5%；管理层将预期放缓归因于美国选举周期及中东和欧洲地缘政治扰动导致的经营环境走软，同时提及上年同期B2B合作伙伴重度促销活动的高基数及秋季促销提前，EBITDA展望还反映近期收购与其他战略投资的成本 [23] - 2026年总预订量指引上调至1314亿至1319亿美元（此前为1295亿至1308亿美元），代表约10%的增长，此前为8%至9% [24] - 2026年营收指引上调至163.7亿至164.3亿美元（此前为160.5亿至162.2亿美元），隐含增长11%至12% [24] - 调整后EBITDA利润率扩张指引上调至1.8至2.0个百分点（此前为1.5至1.75个百分点）；指引假设汇率对总预订量约1个百分点、对营收约2个百分点的顺风 [24] - 管理层预计将超过年初指引区间的高端（预订量、营收及利润率扩张） [24]