文章核心观点 - 中国合同研发生产组织(CDMO)正进入新发展阶段，下一阶段增长将更取决于供应商能否把客户推进中的管线转化为可持续的商业化生产 [1] - 摩根大通扩大中国CDMO股票覆盖范围，首次覆盖康龙化成及凯莱英 [1] - 该行预测康龙化成及凯莱英2026至2030年的每股盈利复合年增长率分别为24%和25%，并因规模效应而有更快盈利增长 [1] 康龙化成 - H股首予“增持”评级，目标价38港元 [1] - A股首予“中性”评级，目标价50元人民币 [1] - 2026至2030年每股盈利复合年增长率为24% [1] 凯莱英 - H股首予“增持”评级，目标价160港元 [1] - A股首予“中性”评级，目标价170元人民币 [1] - 2026至2030年每股盈利复合年增长率为25% [1] AH股偏好 - 较偏好康龙化成和凯莱英的H股多于A股 [1] - A股估值已反映复苏预期，为产能一旦增长放缓留下的空间较小，故A股分别首予“中性”评级 [1]