文章核心观点 - 亚马逊第三季度业绩喜忧参半，市场对其巨额支出和低于预期的第四季度指引不满，财报发布后股价一度下跌7%，但随后有所回升 [1] - 对于着眼于长期的投资者而言，公司财报更新充满看涨信号，尤其应关注CEO Andy Jassy的相关表态 [2] - 公司云业务持续表现优异，AWS增速连续六个季度加快，同时运营利润率创历史新高 [4][5][6] - CEO认为公司商店业务和AWS业务均有望在未来十年内各自实现1万亿美元营收 [9] - 在乐观情景下，公司云服务需求持续旺盛、定制AI芯片带来利润率提升、电商业务利润率改善以及高利润率广告业务，有望推动中期盈利加速增长 [12][13] 整体业绩与股价表现 - 公司股价年内上涨12% [1] - 第三季度净销售额为2019亿美元，同比增长12% [4] - 第三季度运营收入为281亿美元，同比增长61% [5] - 公司运营利润率达到历史最佳的13.9%，高于上年同期的9.7% [6] - 第三季度每股净收益为1.89美元，低于上年同期的1.95美元 [6] - 截至9月30日的过去12个月自由现金流为负424亿美元，上年同期为正148亿美元 [7] - 公司牺牲短期自由现金流，以投资于其认为未来5至10年值得的机会 [7][8] - 公司预计第四季度营收中值为2435亿美元，隐含2026财年全年营收为8276亿美元 [10] - 公司市值2.80万亿美元，毛利率51.37% [9] AWS云业务 - 第三季度AWS营收为460亿美元，同比增长39.3% [4] - AWS销售增速已连续六个季度加快 [4] - AWS各季度净销售额及同比增速：2025年第一季度293亿美元（16.9%）、第二季度309亿美元（17.5%）、第三季度330亿美元（20.2%）、第四季度356亿美元（24%）；2026年第一季度376亿美元（28%）、第二季度422亿美元（36.7%）、第三季度460亿美元（39.3%） [5] - AWS第三季度运营收入为178亿美元，超过公司2025年第三季度全部运营收入174亿美元 [5] - AWS运营收入同比增长56% [5] - AWS助力推动第三季度运营利润率提升 [5] 长期增长前景 - 尚无公司实现年营收1万亿美元，公司是最接近该目标的上市公司之一 [9] - 若公司实现指引并在2036年达到2万亿美元营收，未来十年营收复合年增长率约为9.2% [10] - 公司对定制AI芯片的依赖度上升，帮助提升了第三季度利润率 [11] - 在乐观情景下，云服务长期需求持续，且无需像当前这样大量投入产能建设（数据中心可使用数十年，服务器使用寿命约五至六年） [12] - 定制AI芯片带来的利润率提升，结合电商业务利润率走强（部分得益于AI机器人提升效率）以及高利润率广告业务，有望长期推高利润率 [13]