文章核心观点 - 人形机器人概念延续强势，物理AI取得突破性进展成为板块修复的核心催化，物理AI主题投资正切换为产业趋势投资 [1][2] - 科技巨头从仿真数据可用、通用大模型直接控机器人、开源工具链与数据集三个方向形成交叉验证，推动物理AI边界拓展 [1] 行情表现 - 11月11日，江苏北人涨超11%，拓斯达、亿嘉和涨超7%，三花智控、拓普集团跟涨 [1] - 机器人ETF招商（560770）冲击六连阳，自11月以来标的指数累计上涨7.8%，同期大幅领跑人工智能、中证算力、通信指数等 [1] 产业催化事件 - 11月10日，谷歌DeepMind推出新模型Gemini Robotics 2.5，称其为谷歌迄今为止功能最强大的视觉-语言-动作（VLA）机器人模型 [1] - 基于该模型，机器人能够执行更多任务，性能和灵巧性更高，团队在200多项真实任务中评估了该模型，任务类型包括用食品夹分餐、给礼盒系蝴蝶结、液体移液等，结合了使用高级工具、对可变形物体的复杂操作以及精细化处理易碎物品等多种技能 [1] - 过去制约物理AI的核心矛盾是高质量真机数据稀缺、训练依赖人力遥操，近一周内苹果HALO、Anthropic发布Fable 5.2、谷歌新模型三家科技巨头形成交叉验证 [1] 行业规模与趋势判断 - 中信建投策略预计2027年全球人形机器人出货超10万台、2030年超70万台，2028—2030年CAGR约90% [2] - 物理AI主题投资正切换为产业趋势投资，行情启动需位置低、催化未被抢跑定价、宏观温和三条件 [2] - 本轮行情未结束，但情绪修复无法改善报表，高度取决于T链量产与产品力兑现 [2] - 浙商证券维持双主线判断：硬件量产确定性+大脑与数据采集远期主线，量产卡点由设计转向制造，坚定看好可持续行情 [2] 后续关注节点 - 12月初的人形机器人峰会（Optimus将出席）以及海外人形机器人头部公司股东大会、模型端的突破值得关注 [2] 指数与ETF构成 - 机器人ETF招商（560770）追踪中证机器指数，选取系统方案商、数字化车间与产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器相关上市公司证券作为指数样本，覆盖上游核心零部件（减速器、伺服、传感器）、中游本体与下游集成应用全产业链 [3] - 中证机器指数前十大成份股包括汇川技术、三花智控、科大讯飞、恒立液压、中控技术、大族激光、拓普集团、绿的谐波、双环传动、石头科技 [3]