文章核心观点 - 海外头部公司管理层调整后其客户、供应链及整体战略变化的可能性加大[1] - 美国商务部正敲定新的AI芯片出口管制规则拟将东南亚等国家纳入更严格的出口许可管理[1] - 短期更严格的出口管制将影响海外算力中心建设进展导致CSP增速能见度降低[1] - 中长期国内CSP对国产算力的采购占比将进一步提升国产算力有望成为国内AI相关Capex的中流砥柱并占据较大中期份额[1] 国产半导体与算力链 - 替代逻辑全面强化超节点落地驱动国产链进入业绩释放期[1] - 伴随国产产品迭代与供应能力提升未来国产算力有望成为国内AI相关Capex的中流砥柱占据较大中期份额[1] - 预计今年年底至明年以阿里、字节等为代表的国产超节点加速落地国产卡的供给和需求预计均明显提升[1] - 超节点的连接环节预计迎来价值量大爆发[1] - 国产链预计从26Q4开始逐步释放业绩[1] 国内CSP - 短期更严格的出口管制将影响到先进算力中心的建设进展传导至增长的延续性短期CSP增速的能见度降低[1] - 中长期国内CSP对国产算力的采购占比将进一步提升[1] - 具备较强异构算力能力的全栈平台有望实现国产算力的更高效率利用获取更多市场份额[1] AI应用 - 筹码结构仍较好应用扩散是2027年模型商业化的主要增量[1] - 传媒方向国内视频模型能力迭代以及成本下降继续看好AI内容繁荣尤其是AI长剧以及AI电影批量优质内容有望上线[1] - 重点关注12月字节世界模型发布带来的产业催化[1]