文章核心观点 - 特朗普与鲍威尔在利率问题上存在分歧，特朗普关税政策冲击下美债市场波动，美国国债面临长期信任摇摆及需求不足问题，特朗普态度虽有软化但损害已造成 [7][11][28] 特朗普与鲍威尔的矛盾 - 鲍威尔中性偏鹰发言让渴望降息的特朗普失望，特朗普多次抨击鲍威尔，后悔任命其为美联储主席，因其地产背景及政府债务压力渴望低利率 [7][8] 波动的美债 - 特朗普宣布关税政策后一周美债市场罕见波动，10年期国债收益率4月9日达4.46%、单日涨幅20基点，30年期收益率突破4.7%，均创纪录 [11] - 美债利率逆势上涨或因对冲基金基差套利交易，波动加剧形成抛售美债循环，日本对冲基金因杠杆押注10年期美债爆仓 [12][16] - 特朗普宣布除中国外其他国家对等关税延期90天，美债市场逐渐企稳，但美国债务问题未有效解决，美债面临长期信任摇摆 [16][18][19] 需求侧危机 - 市场流传美债到期规模消息对供给端影响有限，美国国债供给端无太大危机，中长期附息国债规模相对稳定，6月到期美债规模远低于传闻 [20] - 美国财政部4月8日发行3年期国债，尾部利差反映长期国债需求不足，此前仅2020年和2023年出现更大尾部利差 [23] - 美债需求不足会使美国经济遇“范式转换”问题，美联储印钞或不印钞购买美债都会加剧需求减少，导致美元信用出现裂缝 [23][24] 特朗普的贸易策略及影响 - 特朗普做生意有四个阶段，其关税政策反复无常破坏大，动摇人们长期信任，虽态度逐渐软化但损害难修复 [27][28]