事件概述 - 公司2024年度实现营收70.25亿元，同比+19.12%；归母净利润3.03亿元，同比-20.14%；扣非归母净利润2.52亿元，同比-14.00% [2] - 2025Q1营收19.05亿元，同比+28.46%；归母净利润0.95亿元，同比+39.99%；扣非归母净利润0.82亿元，同比+25.12% [2] 分析判断 2024Q4业绩承压 2025Q1业绩符合预期 - 收入端：2024Q4营收19.99亿元，同比+14.71%，环比+8.46%；2025Q1营收19.05亿元，同比+28.46%，环比-4.69%，增长主要来自重点客户销量提升（2025Q1理想汽车交付92,864辆，同比+15.50%） [2] - 利润端：2024Q4归母净利润0.54亿元，同比+34.71%，环比-46.20%，受股权激励费用及海运费影响；2025Q1归母净利润0.95亿元，同比+39.99%，环比+76.46% [2] - 毛利率：2024Q4毛利率22.18%，同比-4.00pct，环比-2.42pct（产品结构改变）；2025Q1毛利率23.25%，同比-6.20pct，环比+1.07pct [2] - 费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.83%/3.80%/7.64%/2.37%，同比变动-2.50/-2.42/-1.47/+1.13pct；2025Q1费用率同比下降（股权激励费用减少） [2] 在手订单充裕 新兴业务加速起量 - 传感器业务2024年营收6.65亿元，同比+25.37%，占比9.71%；ADAS业务截至2025Q1累计在手订单超66.70亿元，2025Q1新增订单7.12亿元 [3] 回购股份彰显信心 空悬业务加速成长 - 空悬业务2024年营收9.93亿元，同比+41.80%，占比14.51%；截至2025Q1累计在手订单超234.80亿元 [4] - 公司计划以1-2亿元回购股份，价格不超过59.00元/股 [4] 投资建议 - 预计公司2025-2027年营收为86.8/108.4/130.6亿元，归母净利润为5.0/6.5/8.4亿元，对应EPS为2.34/3.05/3.90元 [4] - 按2025年4月29日收盘价37.41元，对应PE分别为16/12/10倍 [4]