【广发宏观团队】下限已经抬高,上限尚待打开
郭磊宏观茶座·2025-05-18 19:43
对权益资产来说,4月以来市场在一次性风险计提之后,基于逆周期政策"对冲"和贸易环境"冲回"两大逻辑,已逐步定价了基本面的"下限抬高"。下一阶段的关键 在于能否进一步推动内需短板领域的积极变化,以进一步打开"上限"。 广发宏观周度述评(第14期) 广发宏观周度述评(第1-13期,复盘必读) 内容 第一, 下限已经抬高,上限尚待打开。 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布,双边关税出现较大幅度下调,中美贸易短期内排除了极端情形。值得注意的 是,关税下调落地后,海外进口商在90天确定性较高的窗口期内有一定程度"抢进口"的迹象,部分航线一舱难求再现[1]。我们估计短期内出口仍不会差。 经济年初以来的拉动因素主要集中在出口和"两新",一季度出口交货值同比达6.7%,是经济的支点之一;设备工器具投资、家电销售季度增速分别达19.0%、 19.3%,在投资、消费端形成另外两个支点。 出口短期下行风险排除后,这三个支点依旧成立,经济的下限假设将较前期加税时的审慎预期有所上修。 但值得注意的是,"924"以来本轮稳增长政策的逻辑起点本来就不是关税,而是名义增长中枢问题。目前经济的四个短板领域仍是地产、消费、地方投资、物价。 ...