文章核心观点 - 霍尼韦尔国际因成功面临管理层改变策略的压力，当前估值下股票是否值得购买存疑，管理层正尝试提高增长率和重新定位公司，未来可能探索分拆和重组，2024年有望实现中个位数营收增长和高个位数盈利增长 [1][7][14] 霍尼韦尔的估值“问题” - 霍尼韦尔是优质工业企业，市场认为其与众不同 [2] - 公司业务组合确保在不同市场条件下持续增长，管理层目标是长期实现4%-7%的年收入增长，年度细分市场利润率扩大40-60个基点，带来接近两位数的盈利增长 [3] - 公司所谓的“突破性倡议”业务有望额外贡献1%-2%的有机增长，但实现其价值需要时间 [4] - 股票当前估值和华尔街分析师预测的远期市盈率为20倍，是否值得购买存在争议，过去一年股价下跌6.7% [5] 更多增长或叙事转变 - 管理层需提高增长率或重新定位公司以释放投资者价值，正尝试两者兼顾 [7] - 公司以49.5亿美元收购开利全球门禁解决方案业务，加入建筑技术业务，朝此方向迈进 [8] - 管理层进行业务板块重组，创建四个新的报告板块，围绕投资者可能感兴趣的大趋势展开 [9] - 重组便于公司在条件合适时分离和分拆一个或多个板块 [10] - 重组改变了股票叙事，投资者可能认为各板块估值总和高于当前估值 [11] - 若工业自动化等板块估值升温，要求分拆业务释放价值的呼声将更高 [12] 霍尼韦尔2024年展望 - 公司未来可能探索分拆和投资组合重组，其三家同行已采取类似举措 [13] - 2024年公司有望实现中个位数营收增长和高个位数盈利增长，长期增长潜力有保障 [14] - 股票有分拆增值和突破性倡议长期见效的上行潜力，为优质业务支付溢价并无不妥 [15]