核心观点 - 尽管股价自2020年上市以来基本持平，但公司平台比以往更受欢迎，同时面临全球监管加强的挑战 [1] - 综合其增长轨迹和强劲的资产负债表，公司股票估值合理，是长期投资者应考虑加入投资组合的标的 [8] 业务表现与增长 - 2023年，公司完成了4.48亿个间夜和体验预订，同比增长14% [2] - 2023年营收达99亿美元，自由现金流达38亿美元，分别同比增长18%和12% [2] - 截至2023年第四季度，全球房东数量超过500万，活跃房源达770万个，同比增长18% [2] - 管理层预计2024年第一季度营收将在20.3亿至20.7亿美元之间，同比增长12%至14% [2] 财务状况与资本优势 - 公司资产负债表强劲，拥有81亿美元的净现金（现金及等价物减去债务） [3] - 2023年净利息收入达6.38亿美元，较2022年的1.62亿美元增长近300% [3] - 相比之下，竞争对手凯悦酒店和万豪国际分别拥有23亿美元和115亿美元的净债务，过去12个月的净利息支出分别为6800万美元和5.35亿美元 [3] - 在利率保持高位的环境下，公司的净利息收入与竞争对手的净利息支出之间的差距可能进一步扩大 [4] - 健康的资产负债表和增长的自由现金流使公司能够积极回购股票，2023年回购了价值近23亿美元的股票，流通股从6.94亿股减少至6.76亿股，降幅2.6% [5] - 管理层近期宣布了一项新的60亿美元股票回购计划 [5] 监管环境与风险 - 随着公司发展，部分城市对其不满，指控其影响住房供应和 affordability，例如纽约市自2023年9月开始执行被公司称为“对短租事实上的禁令”的法规 [6] - 法规执行前，纽约市估计约有10,800个公司房源，2022年产生约8500万美元的净收入 [6] - 公司联合创始人兼首席执行官声称，其前200大城市中80%已出台法规，并且通常有“可行的解决方案让民宿共享继续增长和发展” [6] 估值分析 - 公司股票的自由现金流市盈率为25.9倍，略高于过去12个月平均的22.2倍 [8] - 与凯悦酒店（32.8倍）和万豪国际（28倍）的自由现金流市盈率相比，公司股票显得估值较低 [8]