文章核心观点 - 尽管Ocugen公司近期股价上涨且有前景的管线项目，但对多数投资者而言风险过高，其股票目前不值得投资 [1] 有前景的管线项目 - Ocugen曾在新冠疫苗市场尝试失败，现正推进多个候选药物进入后期开发阶段，其主要资产OCU400是潜在的色素性视网膜炎（RP）疗法 [2] - OCU400若获批，可能成为一次性治愈RP的基因疗法，公司已启动3期临床试验，并计划在美国和欧洲寻求批准 [3] - 公司预计OCU400可能在2026年获批，获批后五年内总收入可达300亿 - 470亿美元，目前公司市值约4.88亿美元，若预测成真，公司严重低估 [4] - 公司正在开发OCU410作为干性年龄相关性黄斑变性的潜在疗法，目前处于1/2期测试，预计前五年销售额达750亿美元 [5] 存在的问题 - 公司对主要候选药物的销售预测未进行风险调整，生物制药行业除新冠疫苗市场外，产品上市前五年销售额达750亿美元几乎闻所未闻 [6] - OCU400在正在进行的后期临床试验中可能无效，股票可能变得几乎一文不值，且存在一系列临床和监管风险，OCU410处于早期研究阶段，风险更大 [7] - 公司没有大型生物技术合作伙伴帮助开发药物，若其销售预测准确，大型制药商应会急于与公司签署授权协议，缺乏合作伙伴是一个危险信号 [8][10] 财务状况 - 公司第一季度末现金及等价物为2640万美元，难以长期维持各项临床试验 [11] - 公司几乎肯定需要进行一到两轮融资，管理层可能利用股价飙升进行二次股票发行，这可能拖累股价，也可能发行债务，但公司仅靠融资难以成为有吸引力的公司 [12]